Signal de ralentissement de l’inflation
Nous considérons la baisse de l’indice des prix payés dans les services à 63 comme un signal clair d’un ralentissement de l’inflation (c’est-à-dire que les prix augmentent moins vite). Même si l’indice montre encore des hausses de prix, ce ralentissement est le premier signe net d’une baisse de la pression sur les prix (la tendance des entreprises à augmenter leurs tarifs) dans les services que nous ayons vu cette année. Cela donne à la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) plus de raisons de faire une pause dans son ton « restrictif » (politique qui vise à freiner l’économie en gardant des taux d’intérêt élevés), surtout après le rapport de janvier sur le « Core PCE » (un indicateur d’inflation suivi par la Fed, hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) qui montrait une hausse tenace de 3,1 % sur un an. Notre attention se porte maintenant sur les « contrats à terme » sur les taux d’intérêt (produits financiers qui permettent de se positionner à l’avance sur l’évolution des taux), car le marché va recalculer les attentes pour les prochaines réunions de la Fed. Avant cette publication, les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux (le taux directeur de référence aux États-Unis) reflétaient seulement 40 % de probabilité d’une baisse de taux d’ici la réunion de juillet ; ce chiffre devrait maintenant dépasser 50 %. Nous envisageons des positions sur des contrats à terme SOFR (SOFR = taux d’intérêt de référence basé sur des opérations réelles au jour le jour, utilisé pour les produits liés aux taux) qui pourraient profiter d’une baisse des taux au troisième et au quatrième trimestre. Pour les produits dérivés sur indices actions (instruments liés à un indice boursier comme le S&P 500), ces données sont favorables, car des attentes de taux plus bas augmentent souvent la valeur théorique des entreprises. Nous envisageons d’acheter des options d’achat à courte échéance sur le S&P 500 (une option d’achat donne le droit d’acheter à un prix fixé à l’avance, souvent utilisé pour profiter d’une hausse) afin de capter un possible rebond. Nous anticipons aussi une baisse de la volatilité (l’ampleur des variations de prix), ce qui rend la vente de contrats à terme sur le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500) intéressante si l’indice de volatilité du CBOE (la bourse d’options de Chicago) se situe au-dessus de sa moyenne récente de 16. Cette situation rappelle ce que nous avons observé en 2024 : le moindre signe de ralentissement de l’inflation, surtout dans les données sur les services, précédait souvent un changement vers un ton plus « accommodant » (plus favorable à des taux plus bas) dans les déclarations des responsables de la Fed. Ces épisodes ont souvent mené à des hausses pendant plusieurs semaines des indices très exposés à la technologie, ainsi qu’à un dollar plus faible. Le dollar américain devrait s’affaiblir après cette nouvelle. Comme la Banque centrale européenne (la banque centrale de la zone euro) fait encore face à une inflation un peu plus élevée, l’écart de taux d’intérêt (la différence entre les taux de deux zones monétaires) qui a soutenu le dollar pourrait se réduire. Nous voyons une opportunité via l’achat d’options d’achat EUR/USD (parier sur une hausse de l’euro face au dollar) ou la vente de contrats à terme USD/JPY (parier sur une baisse du dollar face au yen) dans les prochaines semaines.Perspectives sur le dollar et les taux
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