Les prix du gaz sont désormais bien au-dessus du scénario de référence
Yu a indiqué que ces prix se situent dans les percentiles très élevés (parmi les niveaux les plus hauts observés) et que cela pourrait signifier que l’HICP (indice harmonisé des prix à la consommation, la mesure officielle de l’inflation en zone euro) serait d’environ 100 pb (points de base: 1 point de pourcentage) au-dessus du scénario de référence. Il a ajouté que les marchés évaluent donc un risque plus élevé de hausse des taux, potentiellement plus tôt que d’autres banques centrales. Il a aussi évoqué une possible baisse des actifs de la zone euro (prix des actions et des obligations) et des taux réels plus faibles (taux d’intérêt corrigés de l’inflation). La réévaluation soudaine des contrats à terme européens sur le gaz naturel modifie fortement le cadre de la politique de la BCE. La référence néerlandaise TTF (principal indice de prix du gaz en Europe) a grimpé au-dessus de 45 € par mégawattheure (MWh, unité d’énergie), un niveau presque 60% supérieur aux hypothèses intégrées dans les projections récentes de la banque centrale. Ce mouvement dépasse largement les hausses limitées qui inquiétaient déjà les décideurs. La courbe actuelle des contrats à terme suggère que l’HICP de la zone euro pourrait désormais être d’environ un point de pourcentage au-dessus des hypothèses de référence de la BCE. C’est un écart important, d’autant que l’estimation rapide de l’inflation de février 2026 (première estimation publiée) montrait déjà 2,4%, un niveau qui reste élevé et ne revient pas vite vers l’objectif de 2%. La partie « énergie » de l’inflation, qui avait alimenté la hausse des prix tout au long de 2025, redevient la principale menace.Les marchés se tournent vers des hausses
En conséquence, le marché intègre rapidement le risque réel de hausses de taux plus tard cette année, un retournement net par rapport aux attentes précédentes. Cela reflète un risque de stagflation (inflation élevée avec croissance faible), où la BCE pourrait être forcée de durcir sa politique (monter les taux) alors que l’économie ralentit, ce qui serait négatif pour les actifs locaux. On le voit déjà dans les swaps de taux d’intérêt (contrats financiers qui échangent des paiements de taux), qui ont effacé la probabilité d’une baisse de taux au milieu de l’année.
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