Conséquences pour la politique de la Fed
Cette hausse des salaires de 0,4 %, au-dessus des attentes, suggère que l’inflation (hausse générale des prix) reste élevée et difficile à faire baisser. Cela complique une baisse des taux d’intérêt (le coût d’emprunter) par la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) à court terme. Il faut donc s’attendre à un ton plus prudent, plus « strict » (moins favorable à des baisses de taux) dans ses prochaines communications. Nous surveillons de près les contrats à terme sur les taux (produits de marché qui reflètent les anticipations de taux), car le marché réduit la probabilité d’une baisse de taux au deuxième trimestre. L’outil CME FedWatch (indicateur basé sur les prix de marché pour estimer les probabilités de décisions de la Fed) n’indique plus qu’environ 35 % de chances de baisse d’ici la réunion de juin, contre plus de 70 % il y a un mois. Cela signifie que des stratégies avec options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) qui gagnent si les taux restent élevés plus longtemps deviennent plus intéressantes. Pour les marchés actions, ces données sont un facteur négatif, surtout pour les actions de croissance et de technologie, sensibles au coût d’emprunt. Nous envisageons d’acheter des options de vente (« put », option qui gagne si le prix baisse) sur le Nasdaq 100 (NDX, indice des grandes valeurs technologiques) pour se protéger d’une baisse possible dans les prochaines semaines. La volatilité implicite (niveau de variation attendu par le marché, intégré dans le prix des options) pourrait augmenter, ce qui peut rendre intéressantes, à court terme, des positions acheteuses sur le VIX (indice de volatilité souvent associé à la peur sur les marchés). Ce rapport sur les salaires est important, car le dernier chiffre de l’indice des prix à la consommation hors éléments volatils (core CPI, inflation sous-jacente qui exclut surtout l’énergie et l’alimentation) était de 3,1 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Un nouveau chiffre élevé la semaine prochaine pourrait écarter une baisse de taux au milieu de l’année. Le marché réagit fortement à ces signes d’une inflation « collante » (qui baisse lentement).Renforcement possible du dollar
Le dollar américain pourrait donc se renforcer face aux autres grandes monnaies. Une Fed qui maintient ses taux alors que d’autres banques centrales envisagent de les réduire crée un écart de taux favorable au dollar. Nous regardons donc des options d’achat (« call », option qui gagne si le prix monte) sur l’indice du dollar américain (DXY, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) pour se positionner sur cet écart.
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