L’industrie allemande subit un choc soudain
On observe une baisse forte et inattendue dans l’industrie allemande : les commandes en janvier tombent à -11,1 %. Ce retournement après la hausse de décembre indique un ralentissement marqué de la plus grande économie d’Europe. Ce n’est pas un cas isolé : l’indice PMI manufacturier HCOB pour l’Allemagne en février confirme aussi ce recul, en baissant à 43,5, son plus bas niveau depuis six mois. (Le « PMI » est un indicateur basé sur des enquêtes auprès d’entreprises : au-dessus de 50, l’activité augmente en général, en dessous de 50, elle baisse.) Ces données suggèrent une perspective plutôt négative pour l’euro dans les prochaines semaines. Nous pensons que l’euro pourrait baisser face au dollar américain, d’autant plus que les dernières données américaines sur l’emploi (« non-farm payrolls », c’est-à-dire le nombre d’emplois créés hors agriculture) montrent un marché du travail encore solide, avec plus de 250 000 emplois ajoutés. Les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (« put options », un contrat qui gagne de la valeur si le prix baisse) sur la paire EUR/USD afin de profiter d’un mouvement baissier attendu. Pour les traders en actions, l’indice allemand DAX est particulièrement exposé, car il contient beaucoup de grandes entreprises industrielles et manufacturières. Des commandes faibles peuvent réduire les prévisions de bénéfices des principales sociétés de cet indice. Nous envisageons des stratégies consistant à acheter des options de vente sur des contrats à terme (« futures », des contrats pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) liés au DAX, ou sur des fonds cotés (« ETF », des fonds qui se négocient en bourse et qui répliquent un indice) qui suivent cet indice. Cette faiblesse économique augmente la probabilité d’une Banque centrale européenne plus accommodante (« dovish », c’est-à-dire plus favorable à des taux plus bas). Le marché intègre désormais l’idée de possibles baisses de taux plus tard cette année, ce qui se voit dans les rendements des obligations d’État. Le rendement de l’obligation allemande à 2 ans (« Bund », une obligation émise par l’État allemand) a déjà reculé de 15 points de base (un point de base = 0,01 %). Cela suggère que des positions acheteuses sur des contrats à terme d’obligations allemandes peuvent servir de protection (une « couverture », c’est-à-dire une position destinée à limiter les pertes) en cas de ralentissement.Un schéma historique invite à la prudence
En regardant le passé, une situation similaire s’est produite au troisième trimestre 2025. Une série de chiffres faibles de production industrielle avait précédé une correction des marchés, avec un DAX en baisse d’environ 5 % au cours du mois suivant. Les données actuelles ressemblent à ce scénario, ce qui appelle à la prudence.
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