La hausse des prix du pétrole liée au conflit au Moyen-Orient a soutenu le dollar américain, l’indice du dollar se rapprochant du haut de la fourchette 96,000–100,00 en place depuis le T2 de l’an dernier. Le mouvement a été plus marqué face aux devises de marchés émergents offrant des taux d’intérêt élevés (devises de « haut rendement »), notamment le rand sud-africain et le forint hongrois. Des chiffres plus faibles des créations d’emplois américaines hors agriculture (rapport mensuel sur l’emploi aux États-Unis, hors secteur agricole) renforceraient normalement les attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) et affaibliraient le dollar, en l’absence de conflit. Au lieu de cela, le marché des taux américains (marché où l’on échange et anticipe les taux d’intérêt) a réévalué les perspectives, en repoussant le calendrier et en réduisant l’ampleur attendue des futures baisses de taux de la Fed. Cela a fait monter les rendements américains (taux gagnés sur les obligations) et le dollar.

Les conditions du « carry trade » se dégradent

Les conditions de marché sont devenues moins favorables au carry trade (stratégie consistant à emprunter dans une monnaie à faible taux et à investir dans une monnaie à taux plus élevé), ce qui entraîne la fermeture de positions très répandues. La volatilité du marché des changes (ampleur des variations des taux de change) devrait augmenter si le conflit se poursuit. L’an dernier, nous avons vu comment le conflit au Moyen-Orient a provoqué un choc pétrolier (hausse soudaine du prix du pétrole) qui a renforcé le dollar américain, poussant l’indice DXY (indice mesurant la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) vers 100,00. Ce risque géopolitique a été si important qu’il a éclipsé même des rapports faibles sur l’emploi américain, qui affaiblissent normalement le dollar. Le marché a écarté l’idée de baisses de taux de la Réserve fédérale, ce qui a encore soutenu le dollar face à la plupart des devises. La situation a nettement changé en mars 2026. Avec des efforts diplomatiques réduisant les tensions, le prix du pétrole WTI (référence du pétrole américain) a reculé par rapport à ses sommets de 2025 au-delà de 110 $ et se stabilise maintenant autour de 82 $ le baril. Cela a retiré le principal moteur de l’aversion au risque (tendance à éviter les actifs risqués) et de la force du dollar observées l’an dernier. Cette baisse de l’inflation liée à l’énergie a permis à la Réserve fédérale de changer de direction. Les derniers chiffres de l’IPC américain (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) de février 2026 ressortant à 2,5 % sur un an, la Fed a lancé sa première baisse de taux du cycle le mois dernier. Ce tournant de politique monétaire contraste fortement avec la réévaluation vers des taux plus élevés (ajustement des anticipations vers une politique plus stricte) observée durant le conflit l’an dernier.

L’indice du dollar casse à la baisse

En conséquence, l’indice du dollar a reculé, passant sous la fourchette 96,000–100,00 qui a tenu une grande partie de 2025, et s’échange actuellement près de 95,50. On observe un retournement par rapport à l’an dernier, la faiblesse du dollar devenant le thème dominant. Cet environnement suggère de se positionner pour une baisse supplémentaire, mais progressive, du dollar. Le retour en arrière des carry trades observé en 2025 s’est complètement inversé. La volatilité de marché a diminué, l’indice VIX (mesure de la volatilité implicite du marché boursier américain, souvent appelé « indice de la peur ») revenant à un niveau calme de 14, ce qui rend intéressant le financement de positions avec le dollar, qui offre des taux plus bas. Les traders peuvent envisager des carry trades financés en dollars pour acheter des devises à taux plus élevés comme le peso mexicain, qui offre encore un écart de taux d’intérêt (différence de taux entre deux pays) attrayant. Sur le marché des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix donné), une volatilité implicite plus faible (volatilité anticipée intégrée dans le prix des options) rend les stratégies options plus abordables que lors du pic du conflit l’an dernier. Les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (put : droit de vendre) sur l’indice du dollar américain (DXY) pour miser sur la poursuite de la baisse. Autre possibilité : acheter des options d’achat (call : droit d’acheter) sur des devises de marchés émergents qui profitent de la baisse du pétrole et d’un dollar plus faible. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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