Implications Pour La Politique De Banxico
Cette inflation sous-jacente de février à 0,46 %, bien que seulement un peu inférieure au consensus de 0,47 %, confirme la baisse progressive de l’inflation observée. Cela augmente la probabilité d’une baisse du taux directeur (le taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) par rapport au niveau actuel de 10,50 % lors de la réunion de Banxico (la banque centrale du Mexique) du 27 mars. Pour nous, cela renforce une orientation plus accommodante (une politique qui vise à baisser les taux pour soutenir l’économie) de la banque centrale. Nous voyons un intérêt à se positionner via la courbe des swaps TIIE, surtout sur les maturités courtes. (Un swap TIIE est un contrat où l’on échange un taux variable lié au TIIE — le taux interbancaire mexicain — contre un taux fixe ; la “courbe” montre les taux selon la durée ; les “maturités courtes” sont les durées proches.) Prendre des positions pour recevoir le taux fixe (c’est-à-dire toucher le taux fixe et payer le taux variable) est une façon directe de miser sur des taux directeurs plus bas. Cette stratégie gagne si Banxico baisse ses taux ou indique clairement qu’elle veut assouplir sa politique dans les prochaines semaines. La force du peso, observée pendant une grande partie de 2025 avec une hausse d’environ 4 % portée par le carry trade (stratégie consistant à emprunter dans une monnaie à faible taux et investir dans une monnaie à taux plus élevé pour capter l’écart de taux), est désormais menacée. Un écart de taux d’intérêt plus faible avec les États-Unis devrait peser sur la monnaie, actuellement proche de 17,10 pesos par dollar. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat USD/MXN à courte échéance (contrats donnant le droit d’acheter des dollars contre des pesos à un prix fixé, avant une date proche) pour miser sur un mouvement au-dessus de 17,50. Il faut se rappeler que l’inflation sous-jacente est restée longtemps au-dessus de 5 % au second semestre 2025, ce qui empêchait d’envisager une baisse des taux. Ce deuxième mois consécutif de données plus faibles est le signal que la banque centrale attendait pour commencer à ramener les taux vers des niveaux plus normaux. Cela lui donne aussi une justification pour se concentrer davantage sur le soutien à une économie qui ralentit.Market Risks And Positioning
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