L’indice d’optimisme des petites entreprises de la NFIB aux États-Unis s’est établi à 98,8 en février. Ce chiffre est inférieur aux attentes, qui étaient de 99,7. La publication compare une valeur attendue de 99,7 à une valeur réelle de 98,8. L’écart entre ces deux chiffres est de 0,9 point.

Sentiment des petites entreprises et risque de marché

La baisse de l’optimisme des petites entreprises sous les attentes est un signal d’alerte pour l’économie américaine. Il faut noter que l’indice Russell 2000, qui suit les petites entreprises, est particulièrement sensible à ce type de sentiment (c’est-à-dire l’humeur et la confiance des dirigeants). À court terme, acheter des options de vente (« put » : contrat qui peut prendre de la valeur si le prix baisse) sur l’ETF IWM (fonds coté en Bourse qui réplique le Russell 2000) pour avril peut servir de couverture (protection) directe. Ce chiffre est plus inquiétant si l’on se rappelle la faiblesse persistante du sentiment des petites entreprises en 2024 et 2025. L’indice a eu du mal à rester au-dessus de sa moyenne historique pendant une grande partie de cette période, ce qui suggère qu’il ne s’agit pas d’un écart isolé, mais de la poursuite d’une tendance. Ainsi, cette lecture de février pèse plus lourd que si elle était seule. Avec un sentiment en baisse, la faible volatilité implicite observée pendant une grande partie de l’année passée peut être mal évaluée. La volatilité implicite est une estimation, intégrée dans le prix des options, des variations futures du marché. L’indice de volatilité du CBOE (VIX), un indicateur souvent appelé « indice de la peur » car il reflète le niveau d’inquiétude des investisseurs, évolue autour de 14, un niveau qui peut traduire trop de confiance au vu des nouvelles données économiques. Il peut être utile d’acheter des options d’achat (« call » : contrat qui peut prendre de la valeur si le prix monte) sur le VIX, avec une échéance en avril ou mai, comme moyen peu coûteux de se protéger contre une baisse plus large du marché. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) surveillera de près cet indicateur avancé (un signal qui peut donner une idée de la direction future de l’économie), ce qui rend très improbable toute nouvelle hausse des taux au premier semestre 2026. Selon l’outil CME FedWatch (un outil qui estime les probabilités de décisions de taux à partir des prix des contrats à terme, c’est-à-dire des contrats fixant aujourd’hui un prix pour une date future), le marché intègre déjà une probabilité un peu plus élevée d’une baisse des taux d’ici le quatrième trimestre. Ce changement des attentes de politique monétaire (les décisions de la banque centrale sur les taux et la liquidité) vient de données plus faibles comme le rapport NFIB.

Perspectives sur les taux et positionnement en obligations

Avec l’évolution des perspectives sur les taux, on peut s’attendre à un soutien pour les marchés obligataires (marchés de dettes, comme les obligations d’État), car les investisseurs recherchent la sécurité. Une réponse tactique serait de prendre des positions acheteuses sur des contrats à terme (« futures » : contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur les bons du Trésor américain. Pour ceux qui utilisent des options, acheter des options d’achat sur des ETF obligataires de longue durée comme TLT permet de s’exposer à une baisse des taux d’intérêt avec moins de capital, car les obligations à longue durée sont plus sensibles aux variations des taux.

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