Risque lié au détroit d’Ormuz et sensibilité du Yen
Les marchés du pétrole ont intégré une « prime de risque géopolitique » (hausse de prix liée aux tensions internationales), même si les prix ont baissé lundi: le WTI (pétrole américain de référence, West Texas Intermediate) a reculé de 5,84% et le Brent (pétrole de référence en Europe et sur les marchés mondiaux) de 3,69%. Cette baisse a suivi les propos du président américain Donald Trump, disant que la guerre était « très complète, à peu près ». Les pays du G7 (groupe de 7 grandes économies) discutent d’une libération coordonnée de réserves de pétrole via l’Agence internationale de l’énergie (AIE, organisme qui coordonne des actions sur l’énergie entre pays). Le ministre japonais du Commerce, Ryosei Akazawa, a déclaré que le Japon soutient le plan, et les ministres de l’Énergie du G7 doivent se réunir plus tard mardi. Les prix du pétrole restent élevés car des frappes aériennes continuent au Moyen-Orient, ce qui ravive les craintes d’inflation (hausse générale des prix) pour les banques centrales (institutions qui fixent les taux d’intérêt). La Livre sterling a été légèrement soutenue car les marchés ont réduit leurs attentes de baisse de taux de la Banque d’Angleterre en mars (réduction du taux directeur, le principal taux d’intérêt). Avant, une baisse était jugée probable à environ 80%, tandis que la Banque du Japon pourrait aussi retarder de nouvelles hausses de taux. Le PIB du Japon (produit intérieur brut, mesure de la production économique) a augmenté de 0,3% d’un trimestre à l’autre au T4 (quatrième trimestre), contre 0,1%, et le PIB annualisé (rythme sur un an calculé à partir du trimestre) est monté à 1,3% contre 0,2%, au-dessus de la prévision de 1,2%. Au Royaume-Uni, les ventes au détail BRC à périmètre comparable (mesure des ventes sur des magasins comparables, publiée par le British Retail Consortium) ont progressé de 0,7% sur un an en février, contre 2,4%, sous la prévision de 2,3%.Contexte de marché et écart de taux
Début 2025, le Yen s’est nettement affaibli à cause des craintes sur l’énergie venant du Moyen-Orient. Cela a poussé le GBP/JPY vers 212,00, car la forte dépendance du Japon au pétrole importé est apparue comme un point faible. Le marché a alors intégré une forte « prime de risque géopolitique » (surprix lié au risque). Cependant, la libération coordonnée de réserves stratégiques (stocks publics d’urgence) par l’Agence internationale de l’énergie l’an dernier a calmé le marché, et les prix du Brent ont reculé depuis leurs sommets. Fin 2025, les prix se sont stabilisés, ce qui a réduit la pression immédiate sur le Yen. Actuellement, le Brent se traite autour de 82$ le baril, signe que la panique initiale s’est apaisée pour l’instant. Côté Livre sterling, la baisse de taux attendue de la Banque d’Angleterre en mars 2025 n’a pas eu lieu. L’inflation sous-jacente au Royaume-Uni (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) est restée au-dessus de 3% durant la seconde moitié de l’année, selon l’Office for National Statistics (l’institut public de statistiques), ce qui a forcé la banque centrale à garder une politique stricte (taux élevés pour freiner l’inflation). Cet écart de politique monétaire (différence de stratégie de taux entre banques centrales, appelé aussi divergence) a soutenu la Livre. À l’inverse, la Banque du Japon a finalement mis fin à sa politique de taux négatifs en janvier de cette année, un changement important. Même si la hausse a été faible, en portant le taux au jour le jour (taux très court terme utilisé entre banques) dans une fourchette de 0,0% à 0,1%, cela a signalé une nouvelle phase de politique monétaire. Cela ajoute un facteur de soutien au Yen qui n’existait pas il y a un an. Cela rend les prochaines semaines plus incertaines, contrairement à la hausse claire observée début 2025. La volatilité implicite (variation attendue par le marché, déduite du prix des options) sur les options GBP/JPY a augmenté, avec le contrat 1 mois (option qui expire dans environ un mois) intégrant des mouvements plus amples que lors de la peur liée au pétrole. Les traders peuvent utiliser des options (produits qui donnent le droit, pas l’obligation, d’acheter ou de vendre) pour gérer ces mouvements irréguliers, plutôt que de parier sur une seule direction. Avec le GBP/JPY proche de 208,50, les traders peuvent envisager des stratégies comme le long straddle (acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, pour gagner si le prix bouge fortement dans un sens ou dans l’autre avant l’échéance). Attention au risque d’écrasement de volatilité (baisse rapide de la volatilité implicite qui fait perdre de la valeur aux options) si la paire évolue dans une zone étroite. L’idée clé est que le trade simple et à sens unique de l’an dernier est terminé.
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