TD Securities a signalé une demande d’or faible après le début de la guerre, avec un intérêt de gré à gré (transactions directes entre deux parties, hors bourse) qui s’est essoufflé après la première séance. Selon la société, les volumes de交易 récents ressemblent à un creux typique de l’été. La société a indiqué que la participation avec effet de levier (utilisation de l’emprunt pour augmenter l’exposition) a diminué, liée à une réduction modérée du levier (baisse des positions empruntées) par des fonds quantitatifs (fonds qui s’appuient sur des modèles et algorithmes). Elle a aussi précisé que les avoirs des ETF sur l’or (fonds cotés en bourse qui détiennent de l’or) ont reculé.

Demand Signals And Positioning

TD Securities a ajouté que les plus grands traders sur l’or au SHFE (Bourse à terme de Shanghai) ont légèrement réduit leurs positions longues (paris sur la hausse). Elle a indiqué que la demande des particuliers s’est calmée après des achats jugés exceptionnels en janvier. Elle a cité trois causes au manque d’entrées de capitaux (nouvel argent investi) : moins d’attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale américaine (banque centrale des États-Unis), baisse des achats d’or par des pays du Moyen-Orient, et détention institutionnelle plus large (plus d’investisseurs professionnels en possèdent déjà). Sur ce dernier point, la société s’appuie sur l’analyse des déclarations 13F (rapports réglementaires aux États-Unis qui listent certaines positions d’investisseurs institutionnels), en affirmant que l’or est détenu par une large majorité d’entre eux. Les achats attendus « valeur refuge » (achat d’un actif perçu comme protecteur en période de crise) sur l’or ne se sont pas matérialisés, malgré le choc géopolitique récent. Le marché semble bien plus concentré sur l’intention de la Réserve fédérale que sur les conflits mondiaux. Les dernières données de l’indice core CPI (inflation sous-jacente, qui exclut surtout l’énergie et l’alimentation) pour février 2026 sont ressorties à 3,1%, ce qui a conduit les marchés à écarter toute baisse de taux au moins jusqu’au troisième trimestre. Cela explique pourquoi l’argent ne va pas vers l’or, avec des volumes qui ressemblent davantage à une journée d’été calme qu’à une réaction de crise. De grands ETF comme le SPDR Gold Shares (GLD) ont enregistré des sorties nettes (plus de retraits que d’entrées) de plus de 1,5 milliard de dollars sur les deux premiers mois de 2026. L’absence de nouveaux achats par de gros fonds et par les particuliers plafonne les prix. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif, comme l’or), cela suggère que des stratégies profitant d’un marché stable ou en baisse sont plus cohérentes pour l’instant. Avec l’or autour de 2 250 $ l’once, vendre des options d’achat hors de la monnaie (options « call » avec un prix d’exercice au-dessus du prix actuel, donc peu probables d’être exercées) ou mettre en place des spreads d’appels baissiers (stratégie d’options qui vise à gagner si le prix reste sous un niveau) au-dessus de la résistance à 2 300 $ (zone de prix où la hausse bloque souvent) peut permettre de profiter de cette stagnation. La faible participation rend une forte hausse surprise peu probable sans changement important de la politique de la Fed.

Implications For Gold Prices

Cet environnement rappelle 2022, quand une prime liée à la guerre (hausse des prix due à l’incertitude) a vite disparu, l’attention du marché revenant à des hausses de taux rapides. Le récit de la « dévaluation » monétaire (idée que la valeur de la monnaie baisse, ce qui pousse à acheter de l’or) qui avait soutenu de forts achats jusqu’en 2025 s’inverse maintenant, car le dollar reste solide. Cela rend l’or, un actif sans rendement (qui ne verse ni intérêt ni dividende), moins attractif pour le moment.

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