Conséquences pour les anticipations de politique de la Fed
Ce rendement plus élevé lors de la vente à 3 ans montre que le marché croit moins à la capacité de la Réserve fédérale (« Fed », la banque centrale des États-Unis) de baisser les taux aussi fortement que prévu. Le passage à 3,579 % indique que les investisseurs en obligations (« traders », des acheteurs/vendeurs professionnels) demandent une rémunération plus élevée pour détenir la dette de l’État. Cela suit le récent rapport CPI de février (CPI = indice des prix à la consommation, un indicateur de l’inflation) qui a montré une inflation remontant à 3,8 %, ce qui contredit l’idée d’une baisse durable de l’inflation qui avait soutenu la forte hausse des marchés fin 2025. Nous devrions regarder les contrats à terme sur taux (« interest rate futures », produits financiers qui permettent de parier sur les taux futurs) pour nous adapter à ce changement de sentiment. Le marché est déjà passé de quatre baisses de taux attendues cette année à seulement deux, et cette vente laisse penser que même cela peut être trop optimiste. Vendre (être « short », c’est-à-dire parier sur une baisse de prix) des contrats à terme SOFR de décembre 2026 peut être une façon directe de parier que la Fed devra garder une politique plus restrictive (taux plus élevés) plus longtemps que prévu. SOFR = taux de financement au jour le jour garanti, un taux de référence basé sur des prêts très sûrs aux États-Unis. Pour les actions, ce contexte est négatif, surtout pour les actions technologiques à forte croissance, sensibles à la hausse des taux d’actualisation (« discount rates », taux utilisé pour calculer la valeur actuelle de bénéfices futurs). Nous pouvons envisager d’acheter des options de vente (« put options », droit de vendre à un prix fixé, utiles si le marché baisse) sur le Nasdaq 100 comme protection contre une baisse des valorisations (« valuation reset », retour à des prix plus bas). Avec le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du marché) autour de 14, acheter une exposition à la volatilité à la hausse (« upside volatility exposure », gagner si la volatilité augmente) reste relativement peu coûteux pour se protéger contre une baisse possible du marché. Ce changement des attentes sur les taux américains devrait renforcer le dollar face aux autres grandes monnaies. L’avantage de rendement (différence de taux) pour détenir des dollars plutôt que des euros s’est déjà accru, et ce résultat va l’accentuer. Nous pouvons exprimer cette idée en prenant une position acheteuse (« long », parier sur une hausse) sur l’indice du dollar américain (DXY, indice qui suit la valeur du dollar face à un panier de grandes monnaies) via des contrats à terme ou des options.Positionnement potentiel du portefeuille
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