Les économistes de Standard Chartered s’attendent toujours à ce que Bank Indonesia (BI, la banque centrale d’Indonésie) baisse son taux directeur (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) de 25 points de base (pbs, soit 0,25 point de pourcentage) au T2 2026, mais la hausse des prix du pétrole et un risque plus élevé d’inflation (hausse générale des prix) pourraient retarder toute baisse. Le rapport relie ce changement de risques au conflit au Moyen-Orient et à son effet sur les prix mondiaux du pétrole brut (pétrole non raffiné). Les limites du budget public pourraient orienter la réponse, avec notamment des efforts pour limiter la répercussion des prix du carburant (quand la hausse du pétrole se traduit par des prix plus élevés à la pompe) en réduisant les dépenses hors subventions (dépenses publiques qui ne servent pas à subventionner). Selon les estimations officielles, une hausse de 10% du prix du pétrole augmente les recettes de 0,1% du PIB (produit intérieur brut, valeur totale de la production d’un pays), tandis que les subventions énergétiques et les compensations (paiements de l’État pour contenir les prix) augmentent de 0,3% du PIB, ce qui élargit le déficit budgétaire (écart entre dépenses et recettes) de 0,2% du PIB.

Les perspectives de politique monétaire changent

Le rapport indique qu’il est plus probable que BI laisse ses taux inchangés dans les prochains mois. Il note aussi qu’un climat de risque plus faible (moins d’appétit pour le risque sur les marchés) pourrait rendre BI plus prudente avant de baisser les taux, à cause d’une possible pression sur la stabilité des changes (stabilité du marché des devises). L’attente initiale d’une baisse du taux de Bank Indonesia de 25 points de base au deuxième trimestre est désormais incertaine. Ce changement vient surtout de la hausse des prix du pétrole, avec le Brent (pétrole de référence mondial) passant au-dessus de 95 dollars le baril au début mars. C’est une hausse importante par rapport à la moyenne de 82 dollars observée au dernier trimestre 2025. La hausse des coûts de l’énergie alimente directement les inquiétudes sur l’inflation en Indonésie. La dernière inflation de février s’est établie à 3,1%, ce qui touche déjà la limite haute de la cible de BI (la fourchette d’inflation visée par la banque centrale). Cette pression rend une baisse du coût du crédit (taux plus bas pour emprunter) difficile à justifier. Le budget de l’État est aussi sous tension, car chaque hausse de 10% du prix du pétrole creuse le déficit budgétaire d’environ 0,2% du PIB à cause des coûts de subventions. Cette pression budgétaire, avec un risque mondial plus élevé, fait de la protection de la monnaie une priorité. La roupie indonésienne s’est déjà affaiblie et se négocie près de 15 850 IDR (roupies indonésiennes) par dollar américain, un niveau rarement observé de façon durable depuis la période d’aversion au risque (quand les investisseurs évitent les actifs risqués) de fin 2025.

Conséquences pour les transactions

Les traders (opérateurs de marché) devraient donc envisager de réduire les positions qui misaient sur une baisse des taux indonésiens. Par exemple, des swaps de taux d’intérêt « receive-fixed » (contrats où l’on reçoit un taux fixe et paie un taux variable, pour profiter d’une baisse des taux) mis en place en anticipation d’une baisse paraissent maintenant risqués. La priorité devrait aller à des stratégies qui profitent de taux qui restent plus élevés plus longtemps. Cela peut impliquer de se positionner pour une roupie plus stable, voire plus forte, que prévu, puisque la baisse de taux est repoussée. On a vu une situation similaire en 2022, quand la hausse mondiale des prix de l’énergie a forcé BI à relever fortement ses taux (augmenter rapidement) pour défendre la monnaie et limiter l’inflation. Cet exemple historique suggère que, dans le contexte actuel, la banque centrale privilégiera la stabilité plutôt qu’un assouplissement (baisse des taux).

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