TD Securities rapporte que l’arbitrage de l’argent à Shanghai (écart de prix entre deux places de marché) montre de forts achats en Chine, tandis que les acteurs occidentaux restent prudents après le conflit avec l’Iran. Cette différence apparaît alors que les marchés de gré à gré de Londres (transactions directes entre parties, hors bourse) continuent d’absorber des flux (entrées et sorties de capitaux). La note relie la reprise de la demande chinoise à une période plus tôt en 2026, marquée par une demande de détail (achats des particuliers) jugée « sans précédent ». Elle ajoute que cet élan a commencé dans les jours précédant la guerre en Iran.

La demande chinoise diverge de l’Occident

TD Securities indique que les taux de prêt d’argent à Londres (coût pour emprunter de l’argent métal sur une courte durée) suggèrent une meilleure disponibilité. Elle précise aussi que la couverture des stocks mondiaux d’argent (nombre de jours/semaines de demande que les stocks peuvent satisfaire) s’améliore par rapport à la précédente période de tension. Nous observons une séparation nette du marché de l’argent après le conflit avec l’Iran la semaine dernière. Alors que les investisseurs occidentaux restent prudents, on a vu des sorties de plus de 10 millions d’onces des principaux ETF argent (fonds cotés en bourse qui répliquent le prix de l’argent). Cette prudence est compensée par un retour d’une forte demande physique (achat de métal réel) venant de Chine. L’arbitrage à Shanghai en dit long, avec des primes (surprix) sur la Shanghai Gold Exchange au-dessus de 0,75 $ par once par rapport à Londres. Cela est soutenu par une forte activité industrielle, car les données de février 2026 montrent que la production chinoise de panneaux solaires a augmenté de 15 % sur un an (comparaison avec le même mois l’année précédente). Cela suggère que les achats chinois ne sont pas seulement liés au placement, mais aussi à un usage industriel.

Les signaux d’offre à Londres s’améliorent

Nous surveillons l’amélioration de l’offre sur les marchés de gré à gré de Londres. Les taux de prêt d’argent ont baissé, ce qui signale une meilleure disponibilité et contraste avec la tension plus tôt dans l’année. Le dernier rapport Commitments of Traders (rapport officiel sur le positionnement des traders) a aussi montré que les traders « managed money » (fonds spéculatifs et grands gestionnaires) réduisaient leurs positions nettes longues (achats moins ventes) sur les contrats à terme sur l’argent (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) pour une deuxième semaine d’affilée. C’est un changement important par rapport aux inquiétudes sur l’offre en 2025, quand les stocks diminuaient rapidement. Cette tension semble se calmer pour l’instant. Les conditions actuelles suggèrent que les stocks mondiaux d’argent se stabilisent, au lieu de baisser. Cette situation va vers un marché en range (prix qui oscillent dans une fourchette) dans les prochaines semaines: la demande chinoise apporte un plancher (niveau de soutien), tandis que la prudence occidentale et une offre plus abondante créent un plafond (niveau de résistance). Une stratégie possible est de vendre des options d’achat hors du prix (options « call » avec un prix d’exercice au-dessus du prix actuel, donc moins susceptibles d’être exercées), contre des positions déjà détenues, pour chercher un revenu si le marché ne fait pas de forte hausse. Les traders d’options peuvent aussi utiliser des stratégies qui profitent d’une faible volatilité (faibles variations de prix), car ces forces opposées peuvent maintenir les prix dans une fourchette.

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