Nomura s’attend à ce que la BCE laisse le taux de dépôt inchangé à 2,00 % lors de sa réunion du 19 mars, malgré le conflit avec l’Iran. Nomura pense que le Conseil des gouverneurs attendra des preuves plus claires des effets sur l’économie réelle (l’activité concrète : production, emploi, consommation) et sur les anticipations d’inflation (ce que ménages et marchés pensent de l’inflation future). Nomura prévoit que l’inflation HICP (indice des prix à la consommation harmonisé : mesure officielle comparable entre pays de la zone euro) de mars 2026 sera plus élevée de 0,5 à 0,7 point de pourcentage qu’elle ne l’aurait été. Nomura a relevé sa prévision pour mars 2026 de 0,6 point à 2,5 % sur un an (variation sur 12 mois).

ECB Rate Outlook

Nomura pense aussi que la BCE restera immobile en avril. Selon Nomura, la BCE pourrait toujours indiquer que l’inflation se stabilise autour de son objectif d’ici la fin de son horizon de prévision au T4 2028 (quatrième trimestre 2028). Nomura estime que la BCE voudra des preuves d’une inflation durablement élevée ou d’anticipations d’inflation plus hautes avant de relever les taux. Nomura place juin comme la date la plus tôt possible pour une hausse, si le conflit ne s’aggrave pas au-delà de son récent pic. Si la BCE relève les taux en réponse au conflit, Nomura prévoit deux hausses. Avec la réunion de la BCE dans une semaine, le 19 mars, aucun changement du taux de dépôt à 2,00 % n’est attendu. L’escalade de la semaine dernière dans le détroit d’Ormuz a provoqué de fortes secousses sur les marchés de l’énergie, mais la banque centrale voudra probablement d’abord mesurer l’impact réel. Les contrats à terme (prix convenu aujourd’hui pour acheter/vendre plus tard) sur le Brent (pétrole de référence) qui ont clôturé au-dessus de 95 $ le baril hier, pour la première fois depuis fin 2025, pèseront dans les discussions.

June Meeting Focus

On s’attend à ce que la présidente Lagarde adopte un ton accommodant (favorable à des taux bas) à court terme, en insistant sur le fait que l’inflation devrait se stabiliser d’ici 2028. Mais elle voudra aussi éviter une répétition de la crise énergétique de 2022, en envoyant un signal plus strict (qui suggère une volonté de durcir la politique plus tard). Ce message double suggère que les opérateurs doivent se préparer à une hausse de la volatilité (variations rapides) des taux à court terme. L’attention du marché des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre prix, ici les taux) se déplace vers la réunion de juin, désormais la première occasion crédible d’une hausse des taux. Cela se voit déjà : le taux de swap d’inflation 5 ans dans 5 ans (prix de marché de l’inflation moyenne attendue sur 5 ans, mais à partir de dans 5 ans) est monté à 2,40 % cette semaine. Toute donnée d’inflation à venir montrant des pressions durables sur les prix accélérera l’anticipation d’une hausse des taux en été. En conséquence, les traders peuvent envisager de se positionner pour des taux plus élevés au deuxième trimestre, par exemple via des accords de taux à terme (contrats qui fixent à l’avance un taux d’intérêt futur) ou via des swaps courts (échanges de paiements d’intérêts) adaptés. Vu l’incertitude, acheter des options (droit, pas obligation, d’acheter/vendre à un prix fixé) qui protègent contre une forte hausse des taux, comme des caps de taux (plafonds qui limitent le taux payé) ou des swaptions payeuses (option de payer un taux fixe, utile quand on craint une hausse des taux), peut être une stratégie prudente. L’environnement est très différent de la situation de taux stable de fin 2025.

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