Le risque d’intervention revient
La demande de dollar américain a augmenté avec le conflit États-Unis–Iran. Les flux de pétrole via le détroit d’Ormuz ont été fortement perturbés, touchant une route clé pour les exportations mondiales de pétrole brut (pétrole non raffiné). Le Japon, grand importateur net d’énergie (il importe plus d’énergie qu’il n’en exporte) et très dépendant du Moyen-Orient, fait face à des coûts d’importation plus élevés. Cela peut freiner la croissance, dégrader la balance commerciale (différence entre exportations et importations) et accroître la pression sur le yen. La Banque du Japon a gardé une approche prudente sur le resserrement de la politique monétaire (rendre les conditions de crédit plus strictes, souvent via des hausses de taux). Jeudi, le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré que la BoJ fixera sa politique en évaluant de près comment les mouvements du marché des changes (marché où l’on échange les monnaies) influencent ses prévisions. Les marchés anticipent une hausse de taux de la BoJ en avril, mais le calendrier reste incertain. En même temps, les attentes de baisses de taux aux États-Unis ont diminué à moins de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) d’ici la fin de l’année, contre plus de 50 points de base avant le conflit au Moyen-Orient. Cela soutient le dollar via des rendements plus élevés des bons du Trésor américain (taux d’intérêt des obligations d’État américaines). Les données américaines attendues vendredi incluent l’indice des prix PCE (mesure de l’inflation basée sur les dépenses de consommation), une estimation du PIB annualisé du T4 (valeur totale de la production, exprimée en rythme annuel), les commandes de biens durables (commandes de produits destinés à durer plusieurs années) et l’indice de sentiment et d’anticipations de l’Université du Michigan (enquête sur la confiance des ménages).Les traders évaluent politique et volatilité
En revenant au début 2025, USD/JPY a dépassé 159, ce qui a suscité une forte inquiétude chez les responsables japonais. Maintenant, en mars 2026, la paire s’approche de nouveau de ce niveau, près de 158,50, ce qui remet au premier plan le risque d’intervention pour les traders. Cela crée un climat tendu sur le marché des devises. Après les avertissements de janvier 2025, le ministère des Finances est finalement intervenu au printemps de cette année-là. Les chiffres indiquent qu’il a dépensé près de 7 000 milliards de yens pour soutenir le yen, provoquant une baisse rapide de plusieurs yens en quelques jours. Cela montre que les autorités commencent souvent par des avertissements verbaux, mais qu’il existe une limite claire. Le problème central, l’écart de taux d’intérêt, moteur de la faiblesse du yen en 2025, existe encore. Même si la Banque du Japon a relevé son taux directeur (taux de référence de la banque centrale) à 0,25 %, la Réserve fédérale américaine n’a baissé le sien que prudemment à 4,75 %, ce qui maintient un écart important et encourage les « carry trades » (stratégie qui consiste à emprunter dans une monnaie à faible taux, puis acheter une monnaie à taux plus élevé pour profiter de la différence). Cette pression rend difficile un yen durablement plus fort sans action officielle. Le choc énergétique lié au conflit États-Unis–Iran en 2025 a aussi marqué le marché. Même si les fortes perturbations au détroit d’Ormuz se sont atténuées, les prix du pétrole sont restés durablement plus élevés, avec le brut WTI (pétrole américain de référence West Texas Intermediate) autour de 85 $ le baril, au-dessus des niveaux d’avant le conflit. Cela pèse sur la balance commerciale du Japon et contribue à une faiblesse structurelle du yen (faiblesse liée à des facteurs durables, pas seulement temporaires). Vu la proximité avec la zone d’intervention de 2025, les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les options) peuvent envisager des stratégies contre une chute soudaine de USD/JPY. Acheter des options de vente (« puts », contrat qui gagne quand le prix baisse) avec une échéance d’un à deux mois offre une protection directe contre un mouvement surprise des autorités japonaises. Le coût de cette protection doit être pris en compte quand le risque d’une baisse de 3 à 5 % de la paire est plus élevé. En même temps, l’écart de taux continue de favoriser la détention de dollars plutôt que de yens, ce qui suggère que la tendance la plus probable reste à la hausse. Une stratégie prudemment haussière peut utiliser des « call spreads » (combinaison d’options d’achat qui limite le gain et la perte). Cela permet de profiter d’une hausse progressive de USD/JPY tout en fixant le risque maximal en cas d’intervention.
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