Stabilité du renminbi offshore
Elle a aussi signalé une hausse régulière des émissions d’obligations « Dim Sum » (obligations libellées en renminbi émises hors de Chine continentale) et une utilisation plus forte du renminbi pour régler les échanges commerciaux (paiement des importations et exportations en renminbi). La banque a associé ces éléments à la stabilité du RGI. Standard Chartered a attribué le soutien à une utilisation plus large du renminbi aux actions des autorités de Chine continentale et de Hong Kong dans le cadre du 15e plan quinquennal (plan économique sur cinq ans). Elle a aussi mentionné un choix plus large d’actifs en renminbi (placements et titres financiers libellés en renminbi) dans le contexte. La stabilité du renminbi offshore (CNH) suggère que la volatilité implicite (variation attendue du taux de change, déduite des prix des options) devrait rester faible dans les prochaines semaines. Nous voyons la volatilité implicite du CNH près de ses plus bas niveaux en 18 mois, à l’inverse des niveaux élevés observés pendant l’incertitude sur les droits de douane États-Unis–Chine mi-2025. Dans cet environnement de faible volatilité, vendre des options (les émettre pour encaisser une prime), plutôt que les acheter, peut être une stratégie intéressante pour générer un revenu. Compte tenu de la hausse progressive attendue du CNH, nous voyons une opportunité à vendre des options de vente hors de la monnaie (options « put » dont le prix d’exercice est défavorable au moment de la vente, donc moins susceptibles d’être exercées) sur la paire USD/CNH (taux de change dollar américain / renminbi offshore). Cette stratégie peut profiter à la fois de l’érosion du temps (baisse de valeur d’une option à mesure que l’échéance approche) et de la stabilité de la monnaie ou de son appréciation graduelle (hausse du CNH). Le soutien des politiques liées au 15e plan quinquennal renforce cette idée.Hausse de l’usage mondial du renminbi
Cette perspective est renforcée par des données récentes montrant une utilisation internationale plus élevée de la monnaie. Les données de SWIFT (réseau international de messagerie bancaire utilisé pour les paiements) publiées la semaine dernière indiquent que la part du renminbi dans les paiements mondiaux a atteint un nouveau record de 4,8 % en février, contre 4,5 % à la fin de l’an dernier. Cela confirme le retour de l’intérêt pour les actifs en renminbi que nous suivons depuis la trêve commerciale conclue en novembre 2025. Nous notons aussi que les émissions d’obligations Dim Sum ont été soutenues, avec plus de 100 milliards de RMB émis au cours des deux premiers mois de cette année seulement (RMB = renminbi). Cela montre une confiance des investisseurs qui ne se limite pas aux marchés des devises (marchés où s’échangent les monnaies). Cette demande continue d’actifs libellés en renminbi devrait offrir un niveau de soutien au CNH.
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