L’équipe de stratégie sur le marché des changes (FX, c’est-à-dire l’achat et la vente de monnaies) de Rabobank affirme que les récentes tensions au Moyen-Orient et le stress plus large sur les marchés ont renforcé le rôle du dollar américain comme « valeur refuge » (un actif recherché quand les investisseurs ont peur). L’équipe relie cela au rôle très important du dollar dans les échanges de devises mondiaux et dans les réserves de change (devises détenues par les banques centrales). Elle cite l’enquête triennale sur le marché des changes de la Banque des Règlements Internationaux (BRI, une institution qui collecte des données et coordonne certains sujets entre banques centrales), où le dollar était d’un côté de 89,2 % des transactions (cela veut dire que la plupart des échanges de devises incluent le dollar). Cette part était légèrement plus élevée que dans le rapport précédent et au-dessus des autres monnaies.

La liquidité du dollar soutient la demande de valeur refuge

L’équipe explique que la « liquidité » du dollar (la facilité d’acheter ou de vendre en grande quantité sans trop faire bouger le prix) soutient la demande en période de stress. Elle ajoute que le dollar a été relativement stable au second semestre de l’an dernier, après une baisse en avril 2025 liée à des annonces de droits de douane américains (taxes sur les importations). Rabobank s’attend à ce que les inquiétudes sur un déclin du dollar à long terme diminuent. Selon elle, cela pourrait réduire la réticence des marchés à garder des positions acheteuses en dollars (être « long USD » signifie profiter si le dollar monte). Pour le reste de l’année, elle voit de l’incertitude sur la façon dont la Réserve fédérale (la Fed, la banque centrale des États-Unis) va réagir à la pression politique pour baisser les taux, alors que l’inflation augmente. Elle relie les risques d’inflation à la fermeture du détroit d’Ormuz (un passage maritime clé pour le pétrole) et à la hausse des coûts de l’énergie et des engrais, qui affectent les chaînes d’approvisionnement (transport, distribution, transformation).

Se positionner face à la volatilité dans les prochaines semaines

La tension autour du détroit d’Ormuz signifie qu’il faut se préparer à une volatilité persistante (fortes variations de prix) dans les prochaines semaines. Ce n’est pas un moment pour miser clairement sur une seule direction, mais plutôt pour utiliser des stratégies qui gagnent quand les prix bougent fortement. On peut envisager d’acheter des straddles ou des strangles sur les principales paires de devises : ce sont des stratégies avec des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui peuvent gagner si le marché fait un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre, pendant que les investisseurs digèrent les nouvelles de la région. La situation de la Fed est plus complexe : elle doit équilibrer une inflation poussée par la hausse de l’énergie et des appels politiques à assouplir la politique monétaire (par exemple baisser les taux). Cette incertitude fait des prochaines réunions du FOMC (le comité de la Fed qui décide des taux) une source importante de turbulences possibles sur les marchés. On peut utiliser des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre prix) sur les contrats à terme des Fed Funds (contrats à terme qui reflètent les attentes de taux directeurs) pour se positionner sur un mouvement de taux plus fort que prévu, si les décideurs doivent réagir fortement à l’inflation ou à la pression politique. La hausse des coûts de l’énergie et des engrais va se répercuter sur l’économie mondiale, créant des gagnants et des perdants. On peut utiliser des contrats à terme (futures, accords pour acheter ou vendre plus tard à un prix convenu) pour prendre des positions acheteuses sur le pétrole brut, tout en envisageant de vendre des monnaies de pays émergents dépendants de l’énergie (économies en développement plus vulnérables) qui seraient les plus touchés. On a observé une dynamique similaire lors de chocs mondiaux passés, comme en 2020, où des capitaux sont sortis d’économies plus risquées directement vers le dollar.

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