Les analystes de Standard Chartered s’attendent à ce que la Banque du Japon maintienne son taux directeur inchangé à 0,75 % lors de la réunion du 19 mars. Cette prudence est liée à une croissance japonaise irrégulière et à des prix du pétrole plus élevés. Les analystes indiquent que les responsables veulent voir les hausses de salaires se traduire par une consommation plus forte avant de poursuivre la normalisation de la politique. (La « normalisation » signifie revenir progressivement à une politique moins accommodante, par exemple en relevant les taux après une longue période de taux bas.) Ils maintiennent leur scénario central d’une hausse de taux au T3, probablement lors de la réunion de juillet.

Perspectives de politique et facteurs clés

Leur projection de taux final pour la Banque du Japon reste à 1 %. Ils notent un risque que les taux montent au-dessus de ce niveau. Ils décrivent l’USD/JPY comme orienté à la hausse, avec un possible nouveau test de 162. La paire avait atteint 162 avant une intervention sur le marché des changes par le ministère japonais des Finances en juillet 2024. (Une « intervention sur le marché des changes » signifie que l’État achète ou vend une monnaie pour influencer son prix.) Ils ajoutent que les récentes interventions verbales du ministère des Finances ont été limitées. (Une « intervention verbale » correspond à des déclarations officielles visant à influencer le marché sans action d’achat/vente immédiate.) Ils mentionnent aussi une saisonnalité généralement favorable à l’USD/JPY dans la deuxième moitié de mars, due à des flux de « window-dressing ». (Le « window-dressing » correspond à des ajustements de fin de période—souvent fin de trimestre—pour présenter des comptes/bilans sous un meilleur jour, ce qui peut créer des achats/ventes temporaires.) Nous pensons que la Banque du Japon maintiendra son taux directeur à 0,75 % lors de la réunion du 19 mars. Elle veut des preuves solides que les hausses de salaires augmentent réellement les dépenses des ménages avant d’augmenter davantage les taux. Avec le pétrole WTI (un pétrole de référence américain) récemment passé au‑dessus de 95 $ le baril pour la première fois depuis fin 2024, la BoJ a une raison supplémentaire d’être prudente sur une hausse de taux. Cela suggère que, dans les prochaines semaines, la direction la plus probable pour l’USD/JPY est à la hausse. Les premiers résultats des négociations salariales « Shunto » 2025 (négociations annuelles de salaires au Japon) indiquent des hausses moyennes proches de 4,5 %, mais les responsables attendront des données concrètes sur la consommation. Ce délai favorise un yen plus faible ; des traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise) pourraient envisager d’acheter des options d’achat (« calls », qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) expirant en avril pour profiter d’une possible hausse.

Conséquences pour le trading sur l’USD/JPY

Nous pensons que l’USD/JPY pourrait de nouveau tester le niveau 162, important car il avait déclenché une intervention du ministère des Finances en juillet dernier. Mettre en place des « bull call spreads » (stratégie d’options : acheter un call et vendre un call à un prix plus élevé pour limiter le coût, le gain et le risque) peut être une approche prudente pour encadrer le risque en cas de changement soudain de politique ou d’intervention. Cependant, les récents avertissements verbaux du ministère ont été nettement plus faibles que les interventions de plusieurs milliers de milliards de yens observées en 2024. Cette discrétion peut indiquer qu’ils ne veulent pas s’opposer, pour l’instant, à une force généralisée du dollar américain. Cela renforce l’idée d’une hausse progressive de la paire. Ils semblent tolérer un yen plus faible, surtout avec la Réserve fédérale américaine (banque centrale des États‑Unis) signalant des taux élevés plus longtemps. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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