GBP/USD se négocie près de 1,3350 et a baissé pour un troisième jour d’affilée, alors que la guerre au Moyen-Orient continue de s’intensifier. La paire perd du terrain sur cette période. Mercredi, l’Agence internationale de l’énergie a accepté de libérer environ 400 millions de barils de pétrole des réserves stratégiques des pays membres (stocks d’urgence gardés par les États). L’objectif est de faire baisser les prix de l’énergie.

Perspectives de volatilité implicite

Comme GBP/USD recule, nous pensons que la volatilité implicite (niveau de variation des prix attendu par le marché, intégré dans le prix des options) va fortement augmenter dans les prochaines semaines. Les traders peuvent envisager d’acheter des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se positionner sur des mouvements plus amples, car le contexte géopolitique rend les variations brusques plus probables. En regardant la réaction du marché au début des conflits de 2022, l’indice de volatilité du Cboe (VIX, indicateur de la peur/du stress du marché à partir des options sur actions) a dépassé 30, un seuil qui pourrait être testé à nouveau. La baisse de la livre s’explique surtout par la force du dollar américain, car les capitaux cherchent des valeurs refuges (actifs jugés plus sûrs en période de crise). L’indice du dollar (DXY, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) a déjà progressé de 1,5% ce mois-ci, ce qui pèse sur des devises comme la GBP. Cette tendance devrait durer tant que le conflit s’aggrave, ce qui rend fréquente la stratégie consistant à vendre GBP/USD (parier sur une baisse) ou à acheter des options d’achat sur USD (options “call”, droit d’acheter le dollar à un prix fixé, pour profiter d’une hausse du dollar). De notre point de vue, l’économie britannique est particulièrement exposée au choc énergétique en cours (hausse forte et rapide des coûts de l’énergie), ce qui rappelle le pic d’inflation de 2022 et 2023. À l’époque, l’IPC du Royaume-Uni (CPI, indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) a dépassé 10%, ce qui a pesé sur les dépenses des ménages et a mis la Banque d’Angleterre dans une position difficile. Le marché craint désormais un scénario similaire, ce qui pèse sur la valeur de la livre face au dollar. La libération de 400 millions de barils issus des réserves stratégiques est une intervention majeure, bien au-delà des 180 millions de barils coordonnés par les États-Unis en 2022. Même si cela peut limiter temporairement le prix du pétrole, cela montre l’inquiétude des décideurs face à une perturbation durable de l’offre (risque de manquer de pétrole disponible). Les traders y voient moins une solution qu’un signal sur la gravité de la crise.

Points à considérer pour une stratégie avec produits dérivés

Compte tenu de ces éléments, les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise) peuvent privilégier l’achat d’options de vente GBP/USD (options “put”, droit de vendre à un prix fixé, afin de profiter d’une baisse) pour viser une nouvelle baisse tout en limitant le risque. Les données clés à surveiller seront les rapports hebdomadaires sur les stocks d’énergie (niveaux de réserves de pétrole/produits, utilisés pour suivre l’offre et la demande) et tout changement de ton de la Réserve fédérale par rapport à la Banque d’Angleterre. Une divergence de politique des banques centrales (si la Fed reste plus stricte contre l’inflation, par exemple avec des taux plus élevés) accélérerait la baisse de la livre.

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