TD Securities a déclaré que les déficits mondiaux de cuivre pourraient de plus en plus être comblés en puisant dans les stocks des entrepôts des bourses de matières premières. Elle a précisé que, les années précédentes, des stocks de cuivre « hors bourse » (stocks détenus en dehors des entrepôts officiels des bourses, donc moins visibles) ont servi à combler les écarts entre l’offre et la demande.
Elle a indiqué qu’à la fin de 2023, les stocks en bourse représentaient environ 5 % du cuivre mondial « au-dessus du sol » (cuivre déjà extrait et stocké, par opposition au cuivre encore dans les mines). Elle estime que cette part est maintenant d’environ 33 % du stock total au-dessus du sol.
Elle a ajouté que les 67 % restants du cuivre au-dessus du sol ne sont, pour l’essentiel, pas librement disponibles. Elle a cité trois limites : les réserves du Bureau des réserves stratégiques de Chine (organisme public qui conserve des métaux pour sécuriser l’approvisionnement du pays), le niveau minimum de stocks nécessaires au fonctionnement quotidien des usines (stock de travail indispensable), et des stocks aux États-Unis « enclavés » (bloqués logistiquement, difficiles à acheminer vers le marché).
Elle a conclu que ces conditions pourraient déplacer davantage la demande vers les stocks visibles en bourse (stocks officiellement déclarés sur des bourses comme le LME et le COMEX). Elle a indiqué que l’article a été produit avec l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur.
Depuis des années, on pouvait compter sur des stocks de cuivre hors bourse abondants pour absorber les chocs d’approvisionnement. Ce tampon (réserve qui amortit les variations) a disparu : tout déficit mondial retirera désormais du métal directement des entrepôts des bourses comme le LME (London Metal Exchange, grande bourse de métaux à Londres) et le COMEX (bourse américaine, surtout connue pour les contrats sur matières premières). C’est un changement majeur de la structure du marché.
On le voit déjà : les stocks combinés en bourse diminuent régulièrement depuis le début de l’année et sont récemment passés sous 150 000 tonnes dans le monde. C’est très bas, surtout si l’on se rappelle les perturbations d’approvisionnement dans plusieurs grandes mines d’Amérique du Sud qui ont pesé sur le marché pendant toute l’année 2025. Le filet de sécurité s’est fortement réduit.
Une part importante des stocks restants de cuivre n’est pas réellement disponible pour le marché, car elle est conservée dans les réserves stratégiques chinoises ou correspond au minimum requis pour que l’industrie fonctionne. Cela signifie que la quantité de cuivre facilement négociable est bien plus faible que ce que les chiffres globaux laissent penser. Le marché est donc plus tendu (offre limitée par rapport à la demande) qu’il n’y paraît.
Cette situation suggère une position favorable à la hausse sur les produits dérivés du cuivre (instruments financiers dont le prix dépend du cuivre) dans les prochaines semaines, avec une forte probabilité d’une volatilité accrue (prix qui bougent plus vite et plus fortement). Des options d’achat longues (droit d’acheter à un prix fixé) ou des spreads haussiers sur options d’achat (stratégie combinant achat et vente d’options d’achat à des prix différents) peuvent être des approches pour se préparer à une possible « pression » sur les prix (hausse rapide quand le métal disponible manque). Toute hausse imprévue de la demande ou tout problème d’offre aura désormais un effet plus rapide et plus fort sur les prix.
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