Le franc suisse présente de nombreuses caractéristiques d’une valeur refuge, notamment une liquidité correcte (facilité d’acheter ou de vendre sans trop faire bouger le prix), une position budgétaire solide (finances publiques saines), un excédent du compte courant (le pays vend plus à l’étranger qu’il n’achète, et reçoit plus de revenus de l’extérieur qu’il n’en paie), et des institutions établies (administration et règles stables). Sa force a souvent posé des problèmes à la Banque nationale suisse (BNS).
L’inflation suisse mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC, mesure du niveau général des prix) était de 0,1 % sur un an, avec un taux harmonisé avec l’UE de 0,5 % sur un an (mesure calculée de façon comparable entre pays européens). Avec un taux directeur à zéro (taux d’intérêt fixé par la banque centrale), la BNS a peu de marge pour baisser les taux, et elle a indiqué que des taux négatifs restent possibles (faire payer les dépôts au lieu de les rémunérer).
L’intervention sur le marché des changes (achat/vente de devises par la banque centrale) est une autre option, mais elle comporte des risques et peut ne pas fonctionner comme prévu. L’attention des États-Unis limite aussi jusqu’où la BNS peut aller.
Lors des discussions commerciales entre les États-Unis et la Suisse, des droits de douane réciproques de 39 % ont été annoncés par le président américain Trump, puis réduits à 15 % en novembre. La Suisse figure sur la « Monitoring List » du Trésor américain concernant les politiques de change (liste de surveillance), et ce statut a été renouvelé plus tôt cette année.
En septembre, le Trésor américain et les autorités suisses ont publié une déclaration commune indiquant qu’aucune des deux parties ne vise le taux de change pour gagner un avantage commercial (rendre ses exportations artificiellement moins chères). Le texte indiquait aussi que l’intervention sur le marché des changes est un outil de politique monétaire (actions de la banque centrale sur les taux et la monnaie) utilisé par la BNS pour soutenir les conditions monétaires (niveau global des taux et de la liquidité) et la stabilité des prix (inflation basse et stable).
Le vice-président de la BNS, Martin, a déclaré le 4 mars que la volonté d’intervenir de la BNS est plus élevée en raison d’un récent événement politique, après un commentaire similaire le 2 mars.
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