Perspectives de politique de la Fed
La Fed devrait laisser le taux des fonds fédéraux (taux directeur, c’est-à-dire le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) inchangé entre 3,50 % et 3,75 % lors de sa réunion de mars mercredi. Certaines prévisions placent les prochaines baisses en 2026, sans précision sur le rythme ni l’ampleur. Les contrats à terme sur les taux (contrats de marché qui reflètent les attentes sur l’évolution des taux) n’anticipent plus de baisse en septembre et indiquent une baisse en décembre, selon l’outil CME FedWatch (indicateur basé sur les prix de marché qui estime la probabilité des décisions de la Fed). Le marché a changé de position, car les risques d’inflation restent au centre de l’attention. L’or est utilisé comme réserve de valeur (actif censé conserver sa valeur dans le temps) et comme moyen d’échange, et il est aussi acheté pour la bijouterie. Il sert souvent de protection contre l’inflation et la faiblesse des monnaies, car il ne dépend pas d’un seul émetteur (contrairement à une monnaie ou à une obligation). Les banques centrales sont les plus grands détenteurs d’or. Elles ont ajouté 1 136 tonnes, pour environ 70 milliards $, en 2022, le plus haut total annuel jamais enregistré, selon le World Gold Council (organisation qui publie des données sur le marché de l’or).Moteurs de marché et positions
L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain (obligations de l’État américain). Il a aussi tendance à évoluer à l’opposé des actifs risqués (comme les actions) et peut être influencé par les événements géopolitiques, les craintes de récession et les changements de taux. Avec le contexte observé en 2025, la trajectoire de l’or dans les prochaines semaines semble davantage guidée par les attentes sur les taux que par la géopolitique. Le conflit au Moyen-Orient a fait monter le pétrole au-dessus de 100 $ l’an dernier, et cela a contribué au report des baisses de taux par la Fed. Ce niveau élevé de taux continue de peser sur les actifs sans rendement, comme l’or. Dans ce cadre, la volatilité (ampleur et rapidité des variations de prix) devrait être un point clé pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif). On observe une hausse de la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) sur les options sur l’or, proche des 15–20 % vus au début du conflit en Ukraine en 2022, ce qui montre l’incertitude entre risque géopolitique et politique monétaire. Cela suggère que des stratégies comme l’achat d’un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) ou d’un strangle (achat d’une option d’achat et d’une option de vente avec des prix d’exercice différents) peuvent viser un gain si le prix bouge fortement dans un sens ou dans l’autre. La tendance dominante reste toutefois une pression baissière liée aux taux élevés, ce qui rend logiques des puts de protection (options de vente achetées pour limiter les pertes) ou des bear put spreads (stratégie baissière avec options : acheter un put et vendre un autre put à un prix d’exercice plus bas). Les données du marché des options montrent un skew (déséquilibre des prix entre options de vente et d’achat) en hausse, avec des puts plus chers que des calls (options d’achat), ce qui indique une attente de baisse ou une forte demande de protection contre la baisse. Une cassure sous le niveau psychologique des 5 000 $ pourrait déclencher des ventes supplémentaires vers des niveaux de soutien (zones où l’on s’attend à plus d’achats) pas vus depuis fin 2024. Il faut aussi tenir compte du soutien lié aux achats des banques centrales, qui continue. Les données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajouté 800 tonnes nettes en 2023 et cette tendance s’est poursuivie jusqu’en 2025, ce qui crée un plancher (niveau où les prix ont tendance à se stabiliser). Des traders peuvent donc envisager de vendre des puts garantis par du cash (vendre des options de vente en gardant l’argent nécessaire pour acheter l’actif si l’option est exercée) à des prix d’exercice plus bas, pour encaisser une prime (prix payé pour l’option) tout en acceptant d’acheter de l’or à prix réduit en cas de chute brusque. La relation inverse avec le dollar américain reste un facteur majeur. L’an dernier, l’indice du dollar (DXY, indice qui mesure la force du dollar face à un panier de grandes monnaies) a nettement monté quand les attentes de baisse des taux ont disparu, ce qui a pesé sur l’or. Il peut donc être utile de suivre les options sur des ETF de devises (fonds cotés en bourse qui suivent une monnaie) comme indicateur avancé (signal précoce) du prochain mouvement de l’or.
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