Les États-Unis ont organisé une enchère (vente) d’obligations d’État à 20 ans, où le rendement (taux d’intérêt payé par l’obligation) est monté à 4,817 %. L’enchère précédente s’était conclue à 4,664 %. Cela représente une hausse de 0,153 point de pourcentage, soit 15,3 points de base (un point de base = 0,01 %). Ces chiffres comparent la dernière enchère à la précédente.

Conséquences pour les taux à long terme

Ce mauvais résultat d’enchère montre que le marché exige des rendements plus élevés pour détenir de la dette publique (emprunts de l’État) à long terme. Cela indique que les attentes de taux d’intérêt futurs montent. Cette tendance implique une pression à la baisse sur les prix des obligations à court terme (quand les rendements montent, les prix des obligations baissent). Cela correspond aux récentes données économiques, qui rendent moins crédible l’histoire d’une baisse durable de l’inflation (désinflation = inflation qui ralentit). Par exemple, la dernière publication du PCE de base (mesure d’inflation suivie par la Fed, hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) pour janvier 2026 est ressortie à 3,1 % en rythme annualisé (taux recalculé comme si le rythme mensuel durait un an), alors que beaucoup attendaient moins de 3 %. Cette inflation persistante soutient l’idée que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) devra garder des taux élevés plus longtemps que prévu. C’est un changement par rapport à l’ambiance de 2025. L’an dernier, le marché anticipait plusieurs baisses de taux en 2026, car l’inflation semblait reculer régulièrement. Cet optimisme a diminué, et le marché réévalue maintenant la trajectoire de la politique monétaire (décisions de la banque centrale sur les taux et la liquidité). Pour les produits dérivés sur actions (contrats financiers dont la valeur dépend d’actions ou d’indices), cela signifie des conditions difficiles pour les actions de croissance et de technologie, très sensibles aux taux longs. Acheter des options de vente de protection (puts, contrats qui gagnent de la valeur si le marché baisse) sur l’indice Nasdaq 100 semble une stratégie raisonnable pour se couvrir contre une nouvelle baisse. Le coût du capital en hausse (argent plus cher à emprunter) menace directement les valorisations élevées (prix élevés par rapport aux bénéfices) dans ces secteurs. Sur le marché des taux, il faut envisager que les rendements continuent de monter. Cela peut passer par des positions à la baisse (positions “short”, qui gagnent si les prix baissent) sur des contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) d’obligations du Trésor. Des stratégies via options qui profitent de la baisse des prix des obligations, comme acheter des puts sur des ETF obligataires à longue durée (fonds cotés en Bourse très sensibles aux variations de taux), paraissent aussi plus intéressantes.

Positionnement sur la volatilité des taux et le FX

Cet environnement peut aussi augmenter la volatilité (amplitude des variations de prix), ce qui rend pertinentes des positions acheteuses sur des futures VIX (contrats liés à l’indice VIX, souvent appelé “indice de la peur”, qui mesure la volatilité attendue sur actions US). En outre, des rendements américains plus élevés renforcent souvent le dollar, donc l’indice du dollar américain (DXY, panier qui compare le dollar à plusieurs grandes devises) pourrait retester ses récents sommets. Le DXY a déjà progressé de plus de 2 % depuis le début de l’année, une tendance qui pourrait continuer.

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