L’EUR/USD est repassé au-dessus de 1,15, car les rendements des obligations du Trésor américain (taux d’intérêt des titres de dette émis par l’État américain) ont baissé et l’appétit pour le risque (envie des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués) s’est amélioré. Le mouvement a eu lieu avant la réunion du Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (FOMC, l’organe de la banque centrale américaine qui décide des taux). La réunion du FOMC devrait ne pas changer la politique monétaire (la façon dont la banque centrale gère les taux et la quantité de crédit). Les marchés anticipent une baisse de taux plus tard cette année, tandis que Danske en prévoit deux. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis, souvent appelée “Fed”) devrait rester dans une position d’attente (“wait-and-see”, c’est-à-dire ne pas agir tout de suite) liée à la guerre en Iran. La réunion ne devrait pas modifier la perspective de l’EUR/USD. Les données de février sur l’indice des prix à la production (PPI, qui mesure l’évolution des prix facturés par les entreprises avant l’arrivée au consommateur) aux États-Unis doivent paraître avant la décision sur les taux. Les données finales de février sur l’inflation en zone euro doivent aussi être publiées avant la décision de taux de la Banque centrale européenne, et devraient confirmer les premières estimations (“flash”, première publication rapide). Aujourd’hui, le contexte est différent, avec l’EUR/USD plus bas, autour de 1,08. Cela reflète l’écart de taux d’intérêt (“divergence de taux”, quand les taux américains et européens évoluent différemment) qui a favorisé le dollar sur l’an dernier. Même si la Fed maintient maintenant ses taux, le marché anticipe un changement de direction (“pivot”, passage d’une politique stable à des baisses), en intégrant environ 75 points de base (0,75 point de pourcentage) de baisses d’ici la fin de l’année, selon l’outil CME FedWatch (outil qui calcule les probabilités implicites de décisions de la Fed à partir des prix de marché). Cette attente de futures baisses, alors que la Fed reste prudente, crée des possibilités sur le marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé). La volatilité implicite (volatilité “attendue” par le marché, déduite du prix des options) sur l’EUR/USD baisse, autour de 6,5%, ce qui suggère un excès de confiance. Les traders peuvent envisager d’acheter de la volatilité (parier sur un mouvement plus fort), via des montages comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice), pour se placer en vue d’un mouvement rapide quand la Fed signalera clairement un changement. Comme en 2025 avec les tensions géopolitiques, on voit aujourd’hui des problèmes persistants de chaînes d’approvisionnement (difficultés à produire et livrer des biens) et des conflits qui influencent les prix des matières premières (ex. pétrole, métaux, céréales). Cela empêche la Fed d’agir trop vite, car les dernières données de l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation côté ménages) aux États-Unis montrent une inflation encore élevée à 2,9%. C’est plus qu’en zone euro, où l’inflation HICP (indice harmonisé des prix, mesure comparable entre pays européens) a baissé à 2,4%, ce qui laisse à la Banque centrale européenne plus de marge pour baisser les taux plus tôt. Cet écart d’inflation suggère que la force du dollar peut durer à court terme. Les traders pourraient utiliser des contrats à terme (“forward”, accord de change à une date future à un taux fixé) pour parier sur un écart de taux plus large entre les États-Unis et l’Europe sur le prochain trimestre. L’attention du marché sur chaque nouvelle donnée, surtout les chiffres du PPI américain, sera forte. Vu la position “dépendante des données” de la Fed (décisions guidées par les statistiques), tout écart entre les chiffres attendus et les chiffres publiés sur l’inflation ou l’emploi provoquera un réajustement important des prix (changement rapide des anticipations et des niveaux de marché).

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