L’indice du dollar (DXY) a baissé un deuxième jour, clôturant environ 0,1 % plus bas à 99,57 mardi. Ce mouvement est venu alors que les marchés se positionnaient avant la décision de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) et réagissaient aux tensions géopolitiques (risques liés aux relations entre États) associées à l’Iran. La Fed devrait largement laisser les taux d’intérêt inchangés jeudi à 2 h (SGT, heure de Singapour). L’attention porte sur la manière dont les responsables pourraient réagir si la guerre met la pression sur l’inflation (hausse générale des prix) tout en pesant sur l’emploi. Le communiqué de la Fed peut mentionner les risques liés à la guerre en Iran et utiliser des mots plus équilibrés sur l’évolution future des taux. Il peut signaler un risque de hausse de l’inflation et un risque de baisse de l’emploi. Dans le Summary of Economic Projections (document où la Fed publie ses prévisions de croissance, d’inflation et de taux), les marchés s’attendent à une forte hausse de la prévision d’inflation PCE (indice des prix des dépenses de consommation personnelle, une mesure clé de l’inflation suivie par la Fed) pour cette année, et à une légère baisse des prévisions d’activité (croissance). La prévision médiane devrait toujours indiquer une baisse de taux de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) cette année. En début 2025, le DXY montrait déjà une faiblesse générale avant la décision de la Fed. Le DXY a reculé un deuxième jour à 99,57, alors que le marché se positionnait pour la banque centrale et réagissait au risque géopolitique. Cela indiquait qu’à court terme, une baisse du dollar restait l’issue la plus probable. À ce moment-là, on anticipait largement que la Fed garderait les taux stables. L’outil CME FedWatch (outil qui estime les probabilités de décisions de la Fed à partir des prix des contrats à terme) indiquait une probabilité supérieure à 90 % pour la réunion de mars 2025. Le marché intégrait correctement une seule baisse de 25 points de base plus tard dans l’année. Cela créait un contexte tendu où les prévisions économiques mises à jour comptaient plus que la décision sur les taux elle-même. L’incertitude liée au conflit en Iran a provoqué une hausse nette de la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options). On l’a vu avec l’indice VIX (indice qui mesure l’anxiété du marché actions américain) au-dessus de 20. Dans ce contexte, acheter une protection via des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) — par exemple des puts (options de vente qui gagnent de la valeur quand le prix baisse) sur de grands indices actions comme le SPX (indice S&P 500) — peut être une approche prudente. Se couvrir (réduire le risque) contre une baisse soudaine liée aux titres géopolitiques devait être prioritaire. Le conflit a aussi créé des opportunités sur les dérivés de l’énergie (contrats financiers liés aux prix de l’énergie), car les contrats à terme (futures) sur le pétrole WTI (pétrole américain de référence) sont montés d’environ 80 $ vers 95 $ le baril sur la période. On a observé une hausse marquée des volumes sur les options d’achat (call options, qui gagnent de la valeur quand le prix monte) sur le pétrole et sur des ETF (fonds cotés en bourse) liés à l’énergie. Cela restait une manière importante de se positionner face à de nouveaux chocs d’offre (baisse de production ou perturbations de livraison) pouvant pousser l’inflation plus haut. Vu les objectifs opposés de la Fed — combattre l’inflation tout en limitant les risques de baisse sur l’emploi — il fallait s’attendre à un dollar instable et sans direction claire, évoluant dans une fourchette (range). Cela suggérait des stratégies comme vendre des strangles (vendre en même temps une option d’achat et une option de vente, pour encaisser une prime si le prix reste dans une zone) sur de grandes paires de devises comme EUR/USD. Le but est d’encaisser la prime (le prix de l’option) grâce à une volatilité élevée, pendant que le marché attend une direction plus claire de la Fed.

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