Société Générale s’attend à une position de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) un peu restrictive (c’est‑à‑dire des taux assez élevés pour freiner l’économie) et à de possibles changements plus durs (« hawkish », donc plus favorables à des taux élevés) dans le Summary of Economic Projections (SEP, un document où la Fed publie ses prévisions). Cela pourrait soutenir le dollar américain face aux monnaies du G10 (les 10 grandes monnaies des pays développés) et aux monnaies des marchés émergents (pays en développement). La banque situe le taux directeur plafond actuel des États‑Unis à 3,75% et note que les États‑Unis sont moins exposés à un choc d’offre sur le pétrole (pénurie ou baisse de production) car ils exportent de l’énergie. La banque dit que le double mandat de la Fed (stabilité des prix, donc inflation; et emploi maximal) maintient l’attention sur l’inflation et l’emploi. Elle estime que la médiane du « dot plot » 2026 (graphique des points qui montre où les responsables voient les taux) implique encore une baisse de taux dans son scénario central. Elle signale aussi qu’une hausse du prix du pétrole de 4 sigma (un mouvement statistiquement extrêmement rare) est un facteur que la Fed pourrait devoir évaluer.

Soutien au dollar avec une Fed restrictive

Elle indique que Miran et Waller devraient à nouveau être en désaccord (dissent, voter contre la décision) et préférer une baisse de taux. Elle ajoute que le dollar pourrait réagir si l’un des deux abandonne une position accommodante (« dovish », donc qui penche pour des taux plus bas). Elle s’attend à ce que la conférence de presse de Jerome Powell reste proche des messages précédents, avec une politique jugée adaptée et de futures baisses conditionnées à une faiblesse supplémentaire du marché du travail. Elle identifie un « risque externe »: la prévision d’inflation PCE 2026 (PCE = indice des dépenses de consommation, mesure d’inflation suivie par la Fed) pourrait être relevée au‑delà de 2,4%, ce qui pousserait le FOMC (comité de politique monétaire de la Fed) à retirer l’unique baisse de taux prévue. Cela pourrait faire monter USD/G10 et USD/EM (taux de change du dollar contre ces groupes de monnaies) et déplacer la courbe des taux des bons du Trésor (relation entre taux et maturités) d’un bull flattening (aplatissement avec baisse des taux, surtout à long terme) vers un bear flattening (aplatissement avec hausse des taux, surtout à court terme). Elle ajoute que Jan Groen a révisé sa prévision: aucune baisse en 2026 et deux baisses en 2027, à cause d’une trajectoire d’inflation plus élevée. La Fed est vue comme légèrement restrictive, ce qui devrait continuer à soutenir le dollar américain. Avec l’indice du dollar (Dollar Index, un panier qui mesure le dollar face à plusieurs grandes monnaies) stable autour de 105,50, la tendance la plus probable reste une hausse. Cet environnement favorise des stratégies visant une poursuite de la force du dollar face aux autres grandes monnaies.

Risques liés au « dot plot » et effets sur la courbe

Le point central de la prochaine réunion du FOMC sera le dot plot et les prévisions d’inflation pour 2026. Après une année où le marché a attendu des baisses en 2025 qui ne sont pas venues, il existe un risque que l’unique baisse de taux prévue cette année soit supprimée. Ce serait un signal plus dur pour les marchés. Ce risque est renforcé par une inflation qui reste au‑dessus de l’objectif, avec la dernière mesure du Core PCE (PCE sous‑jacent, inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) pour février à 2,9%, toujours élevée. En parallèle, la récente hausse du pétrole WTI (West Texas Intermediate, référence du pétrole américain) au‑delà de 95$ le baril complique les perspectives d’inflation. Une révision à la hausse des prévisions d’inflation de la Fed serait l’argument pour supprimer la baisse prévue. Cependant, la Fed doit aussi prendre en compte l’objectif d’emploi maximal. Le rapport sur l’emploi de février, étonnamment faible, avec seulement 95 000 emplois créés et un taux de chômage monté à 4,2%, donne aux membres accommodants un argument solide pour éviter un virage plus dur. Cette tension entre une inflation qui ne baisse pas assez et un marché du travail qui ralentit crée l’incertitude principale. Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre actif), cela suggère qu’acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur le dollar contre l’euro ou le yen est une stratégie logique. Cela permet un risque limité (perte maximale connue) pour profiter d’une surprise plus dure si la Fed supprime la baisse de taux 2026. Ce positionnement laisse un potentiel de gain si le dollar se renforce, tout en limitant les pertes si la Fed maintient sa ligne actuelle. Ce possible changement de politique modifierait aussi la courbe des taux du Trésor, avec probablement un bear flattening: les taux à court terme monteraient plus vite que les taux à long terme. Nous envisageons des positions sur des contrats à terme de taux (futures, contrats standardisés) qui profiteraient d’un écart plus faible entre les rendements des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans. Créez votre compte VT Markets en réel et commencez à trader maintenant.

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