Décision sur le taux Selic du Brésil au centre de l’attention
Avant la décision du Brésil sur le taux Selic (le taux directeur, c’est-à-dire le taux fixé par la banque centrale qui influence les taux d’emprunt), les attentes du marché sont passées d’une baisse de 50 points de base à 25 points de base, à partir d’un taux initial de 15 %. Un point de base correspond à 0,01 %. Les attentes ont été revues même si la région est décrite comme ayant une exposition économique plus faible au conflit actuel. L’article indique que la faible activité de couverture reflète l’idée qu’il y aura peu de resserrement direct via le dollar américain ou les taux américains. Il ajoute que sans protection contre le scénario inverse, les actifs d’Amérique latine, surtout les obligations, pourraient bouger plus fortement si les scénarios de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) ou les conditions financières globales changent. Les obligations d’Amérique latine restent une position très encombrée, avec des positions détenues environ 14 % au-dessus de leur moyenne sur un an. Cette popularité inquiète car elle peut montrer un excès de confiance chez les investisseurs. La faible baisse des positions est attribuée à une réévaluation mondiale de l’inflation (ajustement des prix des actifs aux nouvelles attentes d’inflation), plutôt qu’à un réel désengagement de la région. Le principal point faible est le niveau très bas de protection contre une hausse des taux d’intérêt américains ou un dollar plus fort. Sur le marché des options (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé), la volatilité implicite (niveau de variation attendu intégré dans le prix des options) du peso mexicain et du real brésilien est proche de ses plus bas de deux ans, ce qui rend les options de vente (put, protection contre une baisse) anormalement peu chères. Cela suggère que le marché n’intègre pas un risque important lié aux conditions financières américaines.Faible protection : une position déjà très chargée devient vulnérable
Cette confiance semble venir de l’idée que la Réserve fédérale ne bougera pas, après la phase de baisse des taux observée pendant une grande partie de 2025. En fait, les contrats à terme sur le taux des Fed funds (prix de marché qui reflètent les attentes sur le taux directeur américain à venir) indiquent que le marché anticipe un taux stable de 3,25 % pour le reste de l’année, avec moins de 10 % de probabilité d’une hausse. Ce consensus signifie qu’un changement inattendu vers une politique plus stricte (plus de hausses de taux ou un ton plus dur) pourrait déclencher une forte vente. Dans ce contexte, une stratégie prudente consiste à acheter des options de vente peu chères, « en dehors de la monnaie » (prix d’exercice moins favorable que le prix actuel, donc moins chères) sur les principales monnaies de la région ou sur un grand ETF obligataire d’Amérique latine comme EMB (fonds coté en bourse qui suit un panier d’obligations). Cela permet, pour un coût limité, de se protéger contre une baisse rapide si les conditions financières se durcissent. La baisse du recours aux positions vendeuses sur cette dette indique aussi que peu d’acteurs sont préparés à ce scénario négatif. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.
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