L’attention se tourne vers la décision de la BCE
L’attention se porte maintenant sur la décision de taux de la Banque centrale européenne (BCE) plus tard jeudi. La hausse des prix de l’énergie renforce la pression inflationniste mondiale (inflation = hausse générale des prix), ce qui complique les décisions de la BCE. La BCE devrait largement laisser inchangé en mars son « taux de la facilité de dépôt » (le taux d’intérêt que la BCE verse sur l’argent que les banques déposent chez elle) à 2,0%. Les prix de marché (estimations des investisseurs) indiquent une première hausse de taux en septembre, avec seulement 50% de probabilité d’une autre hausse d’ici la fin de l’année. Les traders se sont éloignés des paris sur des baisses de taux et intègrent deux hausses de taux d’ici fin 2026, selon Bloomberg. La Banque du Japon vise une inflation d’environ 2% et utilise depuis 2013 le QQE (assouplissement quantitatif et qualitatif = achats massifs d’actifs comme des obligations pour injecter de l’argent dans l’économie), des taux négatifs (taux d’intérêt en dessous de zéro) et le contrôle de la courbe des taux (action pour guider les taux à long terme en visant un niveau de rendement des obligations). En mars 2024, la BoJ a relevé ses taux, en s’éloignant d’une politique très accommodante (politique monétaire « souple » = taux bas et soutien à l’économie). Les mesures de soutien précédentes ont affaibli le yen, tandis qu’une inflation plus élevée, tirée par les prix de l’énergie et les salaires, a soutenu le passage vers une politique plus restrictive (politique « plus dure » = taux plus élevés).Retour sur 2025
En regardant la même période en 2025, la Banque du Japon a maintenu son taux à 0,75% malgré une pression interne pour relever davantage les taux. La Banque centrale européenne maintenait en même temps son propre taux à 2,0%, et les marchés commençaient à anticiper un durcissement futur (durcissement = politique de taux plus élevés). Cela a préparé une année de divergence de politique (divergence = directions différentes entre banques centrales). Depuis, la BCE a agi plus nettement, en relevant son taux de dépôt à 2,50% pour lutter contre une inflation persistante, qui, selon les données récentes d’Eurostat (l’organisme statistique de l’UE), est toujours à 2,6%. La Banque du Japon a avancé plus lentement, en portant son taux à court terme seulement à 1,25% tout en surveillant l’économie. Cet écart de politique a aidé à pousser l’EUR/JPY vers 190,00, le niveau où il s’échange aujourd’hui. Nous suivons l’effet des négociations salariales de printemps au Japon (négociations annuelles entre entreprises et syndicats), avec les derniers chiffres montrant une hausse moyenne de 4,5%, ce qui met plus de pression sur la BoJ. Cependant, le gouverneur Ueda restera probablement prudent, pour éviter de perturber une reprise économique fragile. Cette prudence devrait maintenir le yen plutôt faible dans les prochaines semaines. À l’inverse, les prochaines décisions de la BCE restent liées aux nouvelles données d’inflation, surtout avec un chômage en zone euro à un niveau bas de 6,4%. Les marchés anticipent au moins une hausse de taux supplémentaire de la BCE d’ici le milieu de l’année. Cela renforce la divergence de politique qui favorise un euro plus fort face au yen. Avec cette perspective, nous voyons des opportunités d’acheter des options d’achat (call = contrat donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur EUR/JPY avec une échéance d’un à trois mois (échéance = date de fin du contrat). Cette stratégie permet de profiter d’une hausse possible de la paire liée à l’écart de taux (différence de taux entre zones), tout en fixant le risque maximal (perte maximale connue à l’avance), ce qui est prudent en cas de surprises des banques centrales.
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