Les États-Unis ont vendu des bons du Trésor à 4 semaines lors d’une adjudication avec un rendement de 3,615 %. Le rendement de la précédente adjudication des bons à 4 semaines était de 3,64 %. Ce changement montre que le rendement de l’adjudication a baissé de 0,025 point de pourcentage. Le nouveau rendement est légèrement inférieur au résultat précédent.

Signal de baisse prochaine des taux par la Fed

Cette baisse du rendement des bons à 4 semaines suggère que le marché renforce son pari sur une baisse des taux de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) à court terme. Nous y voyons un signal direct que la demande pour une dette d’État sûre et de courte durée augmente, ce qui fait baisser les rendements (le « rendement » est le taux d’intérêt gagné en détenant le bon). Cela correspond aux dernières données de l’outil CME FedWatch (un indicateur basé sur les prix des contrats à terme, qui estime la probabilité de décisions de la Fed) : il indique maintenant 70 % de probabilité d’une baisse de 25 points de base (25 « bps », soit 0,25 point de pourcentage) d’ici la réunion du FOMC de juin (le comité de la Fed qui fixe les taux), contre 50 % la semaine dernière. Pour nos portefeuilles de produits dérivés actions (des contrats financiers dont la valeur dépend d’actions ou d’indices), cela soutient une position « haussière » (anticipation d’une hausse), car des taux plus bas soutiennent souvent la valorisation des actions. Nous pouvons envisager d’acheter des options d’achat (« call » : droit d’acheter à un prix fixé) ou de vendre des spreads de crédit sur options de vente (« put credit spreads » : stratégie qui encaisse une prime en vendant une option de vente et en en achetant une autre pour limiter le risque) sur des indices comme le S&P 500 et le Nasdaq 100 pour le deuxième trimestre. En regardant l’évolution du marché en 2025, on se souvient que des signes de changement de cap de la Fed (« pivot » : passage d’une politique plus stricte à une politique plus souple) ont souvent précédé des hausses sur plusieurs semaines, surtout dans les secteurs sensibles à la croissance. Sur les taux d’intérêt, ce résultat d’adjudication rend intéressant l’achat d’options d’achat sur des contrats à terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate : taux au jour le jour basé sur des prêts garantis par des titres du Trésor ; les contrats à terme permettent de se positionner sur l’évolution future de ce taux), surtout pour des échéances en été. Le début de la courbe des taux (les maturités courtes) réagit clairement plus aux attentes de politique monétaire qu’aux données économiques de long terme. L’écart entre les obligations du Trésor à 2 ans et à 10 ans (la « pente » de la courbe, souvent appelée « spread ») s’est accentué de 8 points de base rien qu’en mars, ce qui renforce l’idée d’un assouplissement plus rapide à court terme. Cet environnement pourrait aussi réduire la volatilité du marché (l’ampleur des variations de prix), ce qui crée une opportunité de vendre des options d’achat sur le VIX (indice de volatilité souvent appelé « indice de la peur ») ou de mettre en place d’autres positions « vendeuses de volatilité » (stratégies qui profitent si la volatilité baisse ou reste faible).

Conséquences pour le dollar et la volatilité

De plus, une Fed plus « accommodante » (« dovish » : favorable à des taux plus bas) affaiblit souvent le dollar américain, qui a déjà baissé de 1,2 % ce mois-ci face à un panier de grandes devises (un indice composé de plusieurs monnaies). Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat sur des paires de devises comme l’EUR/USD (taux de change euro/dollar), en visant un passage au-dessus de 1,0950 dans les prochaines semaines.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets