Le choc énergétique secoue les marchés
Le Brent est monté au-dessus de 118$ le baril avant de redescendre vers 112$, et le West Texas Intermediate s’est rapproché de 97$. Le conflit a perturbé le transport maritime par le détroit d’Hormuz et a retiré environ 20 millions de barils par jour du marché d’exportation, tandis que les prix du gaz en Europe ont grimpé jusqu’à 35%. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) a maintenu les taux à 3,50%–3,75% par un vote de 11 contre 1. Le « dot plot » (graphique des points montrant les prévisions de taux des responsables) indique toujours une baisse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) en 2026, mais sept responsables ne prévoient aucune baisse cette année, et la prévision 2026 du PCE core (inflation « de base » mesurée par les dépenses de consommation, hors prix très variables comme l’énergie et l’alimentation) est passée de 2,5% à 2,7%. CME FedWatch (outil de marché qui estime les probabilités de décisions de la Fed à partir des prix des contrats) a placé la probabilité d’au moins une baisse d’ici décembre sous 60%. Les nouvelles demandes d’allocations chômage ont diminué de 8 000 à 205 000, les demandes continues ont augmenté de 10 000 à 1,857 million, et l’indice de la Fed de Philadelphie (enquête sur l’activité industrielle régionale) est monté à 18,1 contre 16,3. Micron a chuté d’environ 7% malgré un EPS (bénéfice par action) de 12,20$ sur 23,86 milliards de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de 196% sur un an, et a augmenté ses dépenses d’investissement 2026 (« capex », argent consacré aux usines/équipements) de 5 milliards de dollars. Boeing a perdu plus de 3%, Caterpillar plus de 2%, et Salesforce a gagné plus de 1,5%.Volatilité et positionnement
Avec un marché qui réagit à un choc énergétique important et à une Fed ferme sur l’inflation (« hawkish »: priorité à la lutte contre l’inflation, donc taux élevés), la volatilité (fortes variations des prix) devrait dominer dans les prochaines semaines. L’indice de volatilité du CBOE (VIX, indicateur de la volatilité attendue du S&P 500) a dépassé 32, un niveau inédit depuis l’instabilité du secteur bancaire début 2025. Cette volatilité durable signifie que les primes des options (prix payé pour acheter une option) resteront élevées, ce qui rend les positions acheteuses directes plus coûteuses et plus risquées. La tendance la plus probable des grands indices semble être à la baisse, surtout avec le S&P 500 sous sa moyenne mobile à 200 jours. Une approche prudente consiste à vendre lors des rebonds, en utilisant des contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) ou des « bear call spreads » (stratégie d’options qui profite d’une baisse ou d’un marché stable, avec risque limité). La chute du Dow sous 46 000 montre une faiblesse marquée, et tout rebond vers le niveau cassé de 46 700 peut être vu comme une occasion de vendre à découvert (parier sur la baisse). Une rotation défensive (déplacement des investissements vers des secteurs jugés plus résistants) est en cours, ce qui crée des occasions de « pair trades » (acheter un actif et vendre un autre du même univers pour réduire le risque du marché). On peut envisager des positions acheteuses sur le secteur de l’énergie (XLE, ETF: fonds coté en Bourse qui réplique un secteur) pour profiter de prix du pétrole proches des sommets de 2022. En parallèle, on peut viser une vente des industrielles (XLI, ETF) et des valeurs de consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles), plus exposées à la hausse des coûts et à une demande plus faible. L’environnement actuel rappelle fortement la stagflation des années 1970 (inflation élevée avec croissance faible). Contrairement à la période de baisse de l’inflation (« désinflation ») observée en grande partie en 2025, la Fed a aujourd’hui moins de marge: elle doit garder des taux élevés pour freiner l’inflation, même si la croissance ralentit. Cela réduit le « Fed put » (idée que la Fed interviendra pour soutenir les marchés en cas de forte baisse) sur lequel de nombreux traders comptaient lors des précédentes baisses. Avec des primes élevées, acheter des puts (options de vente, qui gagnent quand le marché baisse) est coûteux pour se protéger ou parier sur la baisse. Une alternative consiste à utiliser des « put debit spreads » (acheter un put et vendre un autre put à un prix d’exercice plus bas pour réduire le coût), sur des indices comme le SPDR S&P 500 ETF (SPY). La demande de protection contre la baisse est forte, avec le ratio put/call (comparaison entre options de vente et options d’achat, indicateur du sentiment) sur les grands indices à son plus haut de l’année, ce qui montre que la peur domine le positionnement.
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