Un solde commercial inférieur met la pression sur le peso
Le solde commercial de février plus faible que prévu indique des entrées de dollars (devises américaines qui entrent dans le pays via les exportations) plus faibles en Argentine. Cela met une pression immédiate sur le peso argentin (ARS) et augmente le risque d’une baisse de sa valeur à court terme. Nous surveillons maintenant une hausse des variations rapides (volatilité) sur la paire de change ARS/USD (cours du peso contre le dollar). Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, ici la monnaie), cela suggère de se positionner pour un peso plus faible dans les prochaines semaines. Nous regardons les contrats à terme (futures : accords pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur l’ARS ou l’achat d’options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé, utile quand on anticipe une baisse) comme moyen direct de profiter d’une possible baisse de la monnaie. Les contrats à terme non livrables (NDF : contrats où l’on règle la différence en argent sans livrer la monnaie) intègrent déjà une baisse de 2 à 3 % sur les 30 prochains jours, ce qui montre que cette opinion gagne du terrain. Le surplus plus faible peut venir d’un ralentissement des exportations agricoles, un moteur important de l’économie. Les premiers retours sur la récolte de soja sont partagés, et toute nouvelle négative pourrait peser sur l’indice Merval (principal indice de la Bourse argentine). Nous avons observé un scénario comparable au quatrième trimestre 2025, quand la baisse des prix du maïs a entraîné un repli du marché. Cela rend l’achat d’options de vente (puts) sur l’ETF Global X MSCI Argentina (ARGT) intéressant comme protection (couverture : position qui réduit les pertes possibles) ou pari spéculatif. Des actions agricoles clés comme Cresud (CRESY) pourraient aussi voir plus d’activité sur des options visant la baisse (activité baissière : positions construites pour profiter d’une chute). Nous suivrons de près les données d’exportation de la première moitié de mars pour confirmer cette tendance.Risque souverain et réserves au centre de l’attention
Ces données commerciales influencent aussi la perception du risque souverain (risque que l’État ait du mal à rembourser sa dette). Une offre de dollars plus limitée rend le paiement de la dette en devises plus difficile, ce qui peut faire augmenter les écarts des CDS (credit default swaps : contrats d’assurance contre le défaut de paiement). Nous avons déjà vu les écarts des CDS à 5 ans augmenter de 10 points de base (point de base : 0,01 %) à 1380 pb ce matin après l’annonce. Cependant, il faut mettre cela en balance avec l’accumulation solide de réserves par la banque centrale, principal point positif. La BCRA (Banque centrale de la République argentine) a ajouté plus de 2 Md$ de réserves depuis le début de l’année, ce qui apporte un coussin important (marge de sécurité financière). Si cette tendance continue, elle peut compenser l’effet négatif d’un seul mois de données commerciales faibles.
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