Retrait durable des capitaux étrangers
Le maintien d’un chiffre négatif d’investissement direct étranger montre un manque de confiance durable dans l’économie chinoise. Cette donnée, à -5,7% depuis le début de l’année, confirme que la tendance faible ne s’inverse pas au début de 2026. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, comme une action ou une devise), cela renforce une vision baissière (pari sur une baisse) des actifs liés à la croissance chinoise. Étant donné la pression sur les comptes de capitaux (les entrées et sorties d’argent entre un pays et l’étranger), nous anticipons une nouvelle faiblesse du yuan offshore (CNH, yuan échangé hors de Chine continentale). La paire USD/CNH (taux de change dollar américain contre yuan offshore) a déjà progressé de plus de 1,5% depuis fin 2025, en franchissant récemment le niveau de 7,32. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (call, contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/CNH ou de vendre des contrats à terme (futures, contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le CNH pour se positionner sur une poursuite de la baisse de la devise. Ce sentiment devrait peser sur les actions chinoises, en particulier l’indice Hang Seng (HSI, principal indice boursier de Hong Kong), qui compte beaucoup d’investisseurs internationaux. Par le passé, le HSI a perdu près de 14% en 2025 dans un contexte similaire de sorties de capitaux. Acheter des options de vente (put, contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur le HSI ou vendre des futures sur l’indice offre une couverture directe (moyen de se protéger contre une baisse) face à ce retrait continu des investisseurs. L’incertitude persistante suggère une hausse de la volatilité (ampleur des variations de prix). L’indice de volatilité du Hang Seng (VHSI, indicateur de la volatilité attendue) a progressivement monté, autour de 22 actuellement, contre une moyenne de 19 le trimestre dernier. Acheter des options d’achat sur le VHSI pourrait être une manière peu coûteuse de profiter de la nervosité attendue du marché dans les prochaines semaines.Canal de transmission via les matières premières
Un ralentissement de l’investissement précède souvent un ralentissement de l’activité industrielle, ce qui peut influencer les prix mondiaux des matières premières (ressources de base comme le cuivre ou le pétrole). Les importations chinoises de cuivre ont déjà montré une baisse de 4% sur un an au dernier trimestre 2025. Nous devrions donc anticiper une faiblesse supplémentaire et envisager des positions vendeuses (pari sur une baisse) sur les futures du cuivre.
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