L’indice des prix des matières premières du Canada (RMPI, un indicateur qui mesure l’évolution du coût des matières premières achetées par les fabricants) a augmenté de 0,6 % en février.
C’était en dessous de la prévision de 2,4 %.
Les données de ce matin sur le RMPI ont été une nette déception, bien en dessous de ce que nous et le marché attendions. Ce chiffre suggère que les pressions sur les prix au tout début de la chaîne d’approvisionnement (le parcours des produits, des matières premières jusqu’au consommateur) se calment beaucoup plus vite que prévu. Il faut y voir un indicateur précoce (un signal qui arrive avant le reste) que la politique monétaire restrictive (des taux d’intérêt élevés pour freiner la demande) de la Banque du Canada a un effet marqué.
Ces prix d’intrants (coûts des matières premières et composants utilisés pour produire) faibles surviennent après le taux d’inflation global (le chiffre principal) de janvier, qui restait élevé à 2,8 %. Ce nouveau chiffre du RMPI est le premier signal clair qu’un recul de l’indice des prix à la consommation (IPC, la mesure de l’inflation payée par les ménages) pourrait arriver dans les prochains mois. Cela change l’évaluation de la prochaine décision de taux d’intérêt de la Banque du Canada.
Nous pensons que le marché va désormais donner une probabilité plus élevée à une baisse de taux d’ici le milieu de l’année, en avançant ses attentes. En regardant le comportement des marchés en 2025, on a vu les rendements des obligations canadiennes (le taux que le marché exige pour prêter au gouvernement) baisser nettement dans les semaines précédant le premier changement de cap de la Banque. Les traders devraient envisager de se positionner pour des rendements plus bas via des contrats à terme BAX (produits dérivés liés aux taux d’intérêt à court terme au Canada) ou des options sur des ETF obligataires (fonds cotés en bourse qui détiennent des obligations).
Les conséquences pour le dollar canadien sont directement négatives, car l’écart de taux d’intérêt avec les États-Unis devrait s’élargir. La Réserve fédérale américaine (la banque centrale des États-Unis) fait face à une croissance plus solide, avec leur dernier rapport sur l’emploi montrant plus de 215 000 postes créés. Cette différence de politique monétaire devrait peser sur le CAD, rendant des positions à la baisse sur la monnaie, par exemple via des options d’achat USD/CAD (un contrat qui donne le droit d’acheter USD/CAD à un prix fixé), une stratégie intéressante.
Ce signal économique s’ajoute au ralentissement de la croissance au Canada, le dernier trimestre de 2025 montrant un PIB (produit intérieur brut, la mesure de la production totale de l’économie) en hausse de seulement 0,9 % en rythme annualisé (un rythme converti comme si la tendance durait un an). La combinaison d’une croissance faible et d’une inflation en baisse donne à la Banque du Canada une marge claire pour commencer à assouplir sa politique (baisser les taux). Historiquement, le RMPI a précédé l’IPC de deux à trois trimestres, donc ce chiffre faible de février pointe vers une deuxième moitié d’année bien plus calme.
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