L’or est tombé à environ 4 460 $ lors des premières échanges en Asie lundi. Il est resté sous pression car le dollar américain s’est renforcé, les rendements obligataires (le taux d’intérêt payé par les obligations) ont augmenté, et les inquiétudes sur l’inflation (hausse générale des prix) ont grandi à cause de l’énergie plus chère. Le conflit au Moyen-Orient a fait monter les prix de l’énergie et a réduit les attentes de baisse des taux américains. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) a maintenu ses taux à 3,50 %–3,75 % après sa réunion de mars, et le « dot plot » (graphique des prévisions de taux des responsables) indique toujours une baisse de 0,25 point de pourcentage en 2026, tandis que certains responsables n’attendent désormais aucune baisse cette année.

La demande des banques centrales soutient l’or

Les achats des banques centrales peuvent soutenir la demande d’or. Les réserves d’or officielles de la Chine ont atteint un record de 2 309 tonnes après 16 mois d’achats consécutifs par la Banque populaire de Chine (banque centrale chinoise). Les banques centrales sont les plus grands détenteurs d’or et ont ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council (organisation du secteur de l’or). L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain (obligations d’État des États-Unis), et il peut aussi évoluer à l’inverse d’actifs plus risqués comme les actions. Le prix de l’or peut réagir à la géopolitique, aux craintes de récession (baisse durable de l’activité économique) et aux taux d’intérêt, car il ne verse aucun rendement (revenu régulier comme des intérêts). Comme il est coté en dollars, les variations du dollar peuvent influencer XAU/USD (prix de l’or en dollars américains). Avec une chute vers 4 460 $, la tendance immédiate reste négative à cause d’un dollar fort. L’indice du dollar (DXY, mesure de la force du dollar face à un panier de devises) s’approche de 108, un plus haut de plusieurs années, ce qui rend le métal coté en dollars plus cher pour les acheteurs étrangers. Dans ce contexte, certains traders envisagent des options de vente (« put », contrat qui gagne si le prix baisse) ou de vendre des contrats à terme (« futures », accords d’achat/vente à une date future) pour se couvrir ou profiter d’une possible baisse vers le support à 4 300 $ (zone de prix où la baisse a tendance à ralentir) à court terme.

Taux, rendements et pression sur l’or

La décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux à 3,50 %–3,75 % et de ne signaler qu’une seule baisse possible cette année rend plus coûteux de détenir un actif sans rendement comme l’or. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans reste au-dessus de 4,5 %, concurrençant directement l’or pour attirer les capitaux recherchés comme valeur refuge (placement jugé plus sûr en période d’incertitude). Ce coût d’opportunité élevé (ce à quoi on renonce en choisissant l’or plutôt qu’un actif rémunéré) pèse sur le métal, ce qui signifie que toute hausse se heurtera à des obstacles importants. Les tensions géopolitiques ont poussé le pétrole Brent (référence de prix du pétrole) au-dessus de 110 $ le baril, mais le marché se concentre davantage sur l’effet inflationniste que sur le rôle de valeur refuge de l’or. Cette inquiétude sur l’inflation explique pourquoi la Fed reste restrictive (« hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux élevés pour freiner l’inflation), ce qui renforce le dollar et affaiblit l’or. Les traders doivent donc rester prudents, car l’effet habituel des tensions géopolitiques en faveur de l’or est éclipsé par la politique monétaire (gestion des taux et de la liquidité par la banque centrale). À l’inverse, il ne faut pas ignorer le soutien important lié aux achats des banques centrales. Les réserves d’or de la Chine ont désormais dépassé 2 800 tonnes grâce à ses achats continus, ce qui peut créer un plancher de prix (niveau où les baisses deviennent plus difficiles). Les données du World Gold Council de fin 2025 indiquaient que les banques centrales ont acheté collectivement plus de 1 000 tonnes pour la troisième année consécutive, une tendance qui limite l’ampleur d’une baisse. Ce bras de fer entre une Fed restrictive et une forte demande des banques centrales crée une forte volatilité (variations rapides et importantes des prix). L’indice de volatilité de l’or du CBOE (GVZ, indicateur de l’ampleur attendue des mouvements de prix de l’or) est monté à son plus haut niveau depuis les tensions bancaires de 2024. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent), cela suggère que des stratégies comme le straddle ou le strangle (achat simultané d’options d’achat et de vente avec des prix d’exercice identiques ou différents) peuvent être adaptées pour profiter de mouvements forts dans un sens ou dans l’autre dans les prochaines semaines.

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