Le risque géopolitique alimente les flux vers les valeurs refuges
Des responsables iraniens ont déclaré qu’ils riposteraient dans toute la région si le président américain Donald Trump ordonnait des frappes sur les centrales électriques iraniennes. Trump a déclaré samedi qu’il ordonnerait des bombardements si le détroit d’Ormuz n’était pas totalement ouvert au transport maritime dans les 48 heures. La Banque d’Angleterre (BoE, banque centrale du Royaume-Uni) a maintenu son taux directeur (taux d’intérêt de base fixé par la banque centrale) à 3,75 % la semaine dernière. Elle a indiqué que le choc sur l’économie devrait augmenter l’inflation à court terme, tout en réduisant ses prévisions de croissance pour 2026. Les données sur le marché du travail britannique ont aussi pesé sur la livre, notamment avec une hausse du taux de chômage. Une réunion d’urgence lundi doit réunir le Premier ministre Keir Starmer, le gouverneur de la Banque d’Angleterre Andrew Bailey et la ministre des Finances Rachel Reeves pour discuter des retombées économiques de la guerre en Iran. On observe un mouvement classique vers la sécurité, ce qui fait de la volatilité des marchés (fortes variations des prix) le thème principal pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont le prix dépend d’un actif, comme une devise). Le pic d’incertitude autour du Moyen-Orient fera monter le prix des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé), donc acheter des puts GBP/USD (options qui gagnent si la paire baisse) ou même des straddles (achat d’un call et d’un put pour miser sur un grand mouvement, dans un sens ou l’autre) est une réaction fréquente pour profiter d’une fourchette de prix plus large. C’est un schéma observé début 2022 au début du conflit en Ukraine, lorsque l’indice de volatilité de la livre du Cboe (BPVIX, indicateur des attentes de volatilité) a fortement augmenté, les traders cherchant à se couvrir (réduire le risque) contre des mouvements brusques des devises.Niveaux clés et positionnement sur les dérivés
La pression baissière sur la livre face au dollar semble devoir continuer, portée par la demande de dollar comme valeur refuge et par les difficultés économiques au Royaume-Uni. Les traders peuvent envisager de vendre la livre, par exemple via des contrats à terme (futures, accords d’achat/vente à une date future à un prix fixé) ou via l’achat d’options de vente (puts), pour profiter de cette tendance. Une cassure sous le niveau psychologique clé de 1,3300 sur la paire GBP/USD pourrait accélérer la baisse dans les prochains jours. Avec un Brent désormais au-dessus de 100 $ le baril à cause de menaces directes visant le détroit d’Ormuz, les traders regarderont les options d’achat (calls, options qui gagnent si le prix monte) sur les contrats à terme sur le pétrole. On a vu mi-2019 que même de petites perturbations dans le golfe d’Oman avaient provoqué une hausse de 4 %, donc la menace actuelle de guerre justifie une prime de risque (surcoût lié à l’incertitude) plus élevée. Attention : la volatilité implicite (volatilité attendue, intégrée dans le prix des options) est très élevée, ce qui rend les options chères et sensibles à une forte baisse des prix au moindre signe de désescalade (retour au calme). La Banque d’Angleterre est dans une position difficile, prise entre une inflation en hausse (déjà à 3,5 % fin de l’an dernier) et des perspectives de croissance qui se dégradent. Les produits dérivés liés au taux SONIA (taux de référence au jour le jour en livres sterling) connaîtront une forte activité, car le marché essaie d’anticiper si la BoE sera contrainte à une hausse d’urgence des taux (relèvement rapide du taux directeur) pour soutenir la livre, malgré le maintien accommodant (dovish, orientation favorable à des taux bas) de la semaine dernière. Le résultat de la réunion d’urgence d’aujourd’hui entre le gouvernement et la BoE sera un déclencheur important pour la courbe des taux britannique (structure des taux selon les échéances). Tous les regards seront tournés vers les données PMI attendues demain, car ce sera le premier indicateur important de l’état de l’économie depuis le début de cette crise. Un mauvais résultat pour le Royaume-Uni, surtout face à la lecture américaine, renforcerait le scénario de stagflation (faible croissance avec inflation élevée) et alimenterait les positions contre la livre. Les options à très courte échéance (qui expirent cette semaine) sont un outil pratique pour se positionner autour de ce risque d’événement (mouvement lié à une publication ou décision précise).
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