Les indices PMI « flash » (estimations rapides d’enquêtes auprès des entreprises) de mars serviront à juger comment le récent choc pétrolier influence l’activité de la zone euro et les prix. L’enjeu est de savoir si les prix montent plus vite que l’activité ne ralentit, car cela pourrait renforcer l’idée d’une hausse plus précoce des taux de la BCE (Banque centrale européenne).
Le Brent (pétrole de référence) a terminé la semaine dernière autour de 110 dollars le baril, sous son pic de 128 dollars en mars 2022 après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Les prix « au comptant » (prix immédiat, pour livraison rapide) des produits raffinés (carburants déjà transformés) diffèrent : le kérosène (carburant d’avion) et le diesel sont maintenant au-dessus de leurs pics de 2022, et le kérosène est largement au-dessus.
En mars 2022, l’indice d’activité a à peine bougé, tandis que l’indice des prix a augmenté alors qu’il était déjà très élevé. La situation actuelle est comparée à cet épisode pour évaluer l’équilibre entre la croissance et les tensions sur l’inflation (hausse générale des prix).
On s’attend cette fois à une baisse limitée de l’indice d’activité. Les composantes « prix » des PMI seront suivies de près pour mesurer l’ampleur du choc sur les prix par rapport à l’activité.
Les indices PMI « flash » attendus cette semaine sont, pour nous, la donnée la plus importante. Nous regardons si le choc pétrolier récent fait monter les prix plus qu’il ne freine l’activité économique. Un rapport montrant une activité solide mais une forte hausse des tensions sur les prix confirmerait les craintes de la BCE et pourrait mener à des hausses de taux plus tôt.
Avec des produits raffinés comme le diesel et le kérosène désormais au-dessus de leurs pics de 2022, les pressions inflationnistes sont claires. Cela arrive après les estimations rapides de l’inflation en zone euro de février, plus élevées que prévu à 3,1 %, ce qui maintient la pression sur la banque centrale. Nous pensons que l’indice d’activité des PMI ne baissera que légèrement, ce qui met l’accent sur la sous-composante des prix (partie de l’indice liée aux prix).
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