Signal accommodant pour la BCE
Une inflation espagnole à 3,3 %, sous les attentes, envoie un signal accommodant (c’est-à-dire favorable à des taux plus bas) à la Banque centrale européenne. Cela suggère que les tensions sur les prix dans la zone euro pourraient se calmer plus vite qu’anticipé, ce qui réduit la pression sur la BCE pour maintenir une politique monétaire restrictive (politique qui freine l’économie via des taux élevés). Ce chiffre affaiblit le discours récent de la BCE, qui insiste sur la nécessité d’avoir des preuves claires d’un retour de l’inflation vers son objectif de 2 %. En 2025, la banque centrale a maintenu ses taux inchangés, et cette donnée peut avancer la date d’une première baisse de taux. Le marché pourrait désormais renforcer l’hypothèse d’une baisse dès la réunion de juin. Pour les opérateurs de taux, cela plaide pour un positionnement en faveur de taux plus bas via des contrats à terme sur l’EURIBOR (taux interbancaire de référence en zone euro ; un contrat à terme est un produit qui permet de se couvrir ou de spéculer sur un niveau de taux futur). Le contrat EURIBOR 3 mois échéance décembre 2026 intègre déjà ce matin 10 points de base supplémentaires de baisses (un point de base = 0,01 %). Dans ce contexte, « recevoir du fixe » sur un swap de taux (swap = contrat d’échange d’intérêts ; recevoir un taux fixe revient à parier que les taux variables vont baisser) devient plus intéressant. Des attentes de taux plus bas soutiennent souvent les actions, car elles réduisent le coût du crédit et améliorent les valorisations. On peut donc envisager des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur des indices européens comme l’Euro Stoxx 50 ou l’IBEX 35. Un récent sondage auprès de gérants montre une hausse de l’allocation aux actions européennes, et cette statistique d’inflation peut renforcer ce mouvement.Implications pour l’euro
Une BCE plus accommodante rend l’euro moins attractif, surtout si la Réserve fédérale américaine indique maintenir ses taux. Nous anticipons un repli de l’EUR/USD depuis son niveau actuel proche de 1,0950. Les opérateurs peuvent regarder des options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé) sur l’EUR/USD, alors que les « risk reversals » à un mois (indicateur basé sur l’écart de prix entre options d’achat et de vente, qui mesure le biais du marché) montrent déjà une préférence plus marquée pour les options de vente sur l’euro.
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