Christodoulos Patsalides, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE et gouverneur de la banque centrale de Chypre, a déclaré qu’il n’y avait pas lieu de se précipiter pour modifier la politique monétaire tant que davantage d’informations ne sont pas disponibles. Il a expliqué que la BCE ne dispose pas encore de suffisamment de données pour déterminer si les évolutions actuelles doivent être ignorées ou, au contraire, prises en compte dans les décisions sur les taux d’intérêt (le « prix » de l’argent fixé par la banque centrale). Il a rappelé que deux semaines seulement se sont écoulées depuis la date limite retenue pour établir les prévisions. Selon lui, la durée et l’intensité de la guerre n’ont pas changé depuis, et la situation reste conforme au scénario central (l’hypothèse principale utilisée pour les prévisions).

Waiting For More Data

Il a indiqué que les décisions ne doivent pas être prises « au feeling », et qu’il faut plus d’informations avant d’agir. Il a aussi répété qu’il ne voulait pas se hâter. L’euro a peu réagi à ces propos. Au moment de la rédaction, l’EUR/USD reculait légèrement, autour de 1,1520. La BCE est la banque centrale de la zone euro, basée à Francfort. Elle vise une inflation proche de 2% en agissant sur les taux d’intérêt. Les décisions de politique monétaire sont prises huit fois par an par le Conseil des gouverneurs, composé des dirigeants des banques centrales nationales et de six membres permanents, dont la présidente Christine Lagarde. L’assouplissement quantitatif consiste à créer de la monnaie pour acheter des actifs, par exemple des obligations d’État ou d’entreprises (des titres de dette). En général, cela affaiblit l’euro. Il a été utilisé en 2009-2011, en 2015 et pendant la pandémie de Covid. Le resserrement quantitatif met fin aux achats nets d’obligations et cesse de réinvestir les remboursements à l’échéance (quand une obligation arrive à terme, la banque centrale ne rachète pas forcément un nouveau titre). En général, cela soutient l’euro.

Market Implications Ahead

Les responsables de la BCE laissent entendre une période sans changement. Ils insistent sur la nécessité d’obtenir plus de données avant d’envisager une modification des taux d’intérêt. Cela suggère que, dans les prochaines semaines, il serait risqué d’anticiper une hausse ou une baisse surprise des taux. La dernière estimation rapide de l’inflation en zone euro reste bloquée à 2,4%, au-dessus de l’objectif de 2%. Dans le même temps, les prévisions de croissance du PIB (la production totale de l’économie) ont été revues en baisse, à 0,1%, ce qui complique la tâche des décideurs. Cette tension entre une inflation qui résiste et une croissance qui ralentit explique l’attentisme. Cette prudence pourrait limiter, à court terme, les variations des taux d’intérêt en zone euro. Cela se voit dans l’indice de volatilité VSTOXX, autour de 18: il signale de l’incertitude, sans panique immédiate. Dans ce contexte, des stratégies visant un marché qui évolue dans une fourchette (plutôt que sur une forte tendance) peuvent être envisagées, comme vendre des options de type « straddle » à courte échéance (acheter ou vendre simultanément une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, pour parier surtout sur l’amplitude des mouvements) sur des paires de devises comme l’EUR/USD. L’euro devrait rester sans direction nette face au dollar, autour de 1,0850. Avec une BCE en pause, il n’y a pas de facteur immédiat pouvant faire monter fortement la monnaie via les écarts de taux d’intérêt (la différence de rendement entre deux zones). L’absence de cap clair à Francfort devrait maintenir l’EUR/USD dans sa fourchette récente.

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