Incertitude de politique monétaire et changement porté par l’IA
Il a déclaré que, même avant un choc pétrolier (une hausse soudaine et forte des prix du pétrole), la baisse de l’inflation risquait de marquer le pas. Il a ajouté que des prix plus élevés à la pompe peuvent détériorer le moral des ménages et réduire d’autres dépenses. Barkin a indiqué qu’il suivra de près les données d’inflation et les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent que les prix feront à l’avenir, ce qui influence salaires et prix). Il a déclaré que la demande a été stable mais reste « étroite », portée par l’investissement en IA et par les ménages les plus aisés. Il a estimé que le taux de chômage est faible, mais que le marché du travail paraît « fragile ». Il a ajouté que les entreprises signalent peu de pression sur les salaires et reçoivent plusieurs candidatures pour chaque poste. L’inquiétude actuelle et l’incertitude laissent penser que la volatilité des marchés (ampleur et rapidité des variations de prix) pourrait augmenter dans les prochaines semaines. Avec un indice VIX (baromètre de la volatilité attendue sur l’indice S&P 500) autour de 18, des stratégies utilisant des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé) comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour miser sur un mouvement important dans un sens ou dans l’autre) sur le S&P 500 pourraient permettre de se позиtionner face à un mouvement plus fort que prévu. Cela rappelle les hausses rapides de volatilité observées lors d’épisodes de tensions géopolitiques en 2025.Volatilité des taux et positionnement via produits dérivés
On peut s’attendre à ce que les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux) sur les taux à court terme restent, pour l’instant, relativement stables, car les responsables semblent clairement attendre. Toutefois, la fragilité qu’ils décrivent signifie que des investisseurs peuvent utiliser des options sur des contrats à terme SOFR (contrats liés au taux SOFR, un taux de référence basé sur le coût des emprunts garantis au jour le jour aux États-Unis) pour se positionner en vue d’un mouvement marqué plus tard dans l’année si les données imposent un changement rapide de politique monétaire. Le marché n’intègre actuellement qu’une seule baisse de taux d’ici la fin de l’année, contre trois baisses attendues en début d’année. Le risque d’un ralentissement de la désinflation mérite une attention particulière, d’autant que le pétrole WTI (référence du brut américain) dépasse désormais 85 dollars le baril sur fond de nouvelles tensions géopolitiques. L’achat d’options d’achat (call, droit d’acheter) sur des contrats à terme sur le pétrole peut servir de couverture directe (protection financière) contre de nouveaux chocs de prix qui pèseraient sur les ménages. Avec la dernière inflation sous-jacente (core CPI, indice des prix hors énergie et alimentation, plus stable) toujours au-dessus de 3 %, l’inflation reste un risque majeur, déjà réapparu par épisodes en 2025. On observe un écart net sur les marchés, avec une demande très concentrée sur les secteurs liés à l’IA tandis que d’autres segments restent à la traîne. Cela peut conduire à envisager des « trades en paire » (prendre deux positions opposées pour miser sur l’écart de performance), par exemple acheter des options d’achat sur un ETF de semi-conducteurs (fonds coté répliquant un panier d’actions) tout en achetant des options de vente (put, droit de vendre) sur un indice de distribution ou de petites capitalisations. L’écart de performance est marqué, l’indice SOX (indice des valeurs de semi-conducteurs) ayant surperformé le Russell 2000 (indice des petites capitalisations américaines) de plus de 15 points de pourcentage depuis le début de l’année. La fragilité du marché du travail, malgré un chômage faible, indique un risque de baisse. L’achat d’options de vente à plus longue échéance et hors de la monnaie (options qui ne valent presque rien si le marché ne baisse pas, donc moins chères) sur de grands indices boursiers est un moyen peu coûteux de se protéger si ce risque se matérialise. La hausse des inscriptions hebdomadaires au chômage vers 225 000 et la baisse des offres d’emploi vont dans ce sens.
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