Des trajectoires divergentes pour les banques centrales
Lors de précédentes poussées géopolitiques, le GBP/USD avait chuté vers 1,3180, le dollar profitant d’un mouvement de « fuite vers la sécurité » (les investisseurs se replient vers des actifs jugés plus sûrs, comme le dollar). Aujourd’hui, le marché se concentre davantage sur les choix différents des banques centrales. Le pétrole, actuellement stable autour de 85 dollars le baril, n’est plus le facteur principal comme lors de cette période. Au Royaume-Uni, l’inflation reste élevée : les derniers chiffres indiquent une hausse annuelle de 2,8 %, encore au-dessus de l’objectif de la Banque d’Angleterre. Cela pousse la BoE à garder un ton restrictif (priorité à la lutte contre l’inflation), en maintenant ses taux à 4,5 % lors de sa dernière réunion. La livre bénéficie ainsi d’un soutien de fond, moins présent lors des précédents épisodes d’aversion au risque (période où les investisseurs évitent les actifs risqués). Aux États-Unis, la situation est différente : l’inflation a davantage ralenti, à 2,5 %. Le discours de la Réserve fédérale évolue, et les marchés estiment désormais à plus de 50 % la probabilité d’une baisse de taux d’ici l’été. Cet écart de politique monétaire est le principal thème du moment : il pèse sur le dollar et soutient le GBP/USD, qui évolue désormais autour de 1,2550. Pour les traders sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change), cela suggère une hausse progressive du GBP/USD plutôt qu’un mouvement brutal. L’incertitude sur le calendrier des banques centrales maintient une volatilité implicite élevée sur les options « cable » (options sur GBP/USD ; la volatilité implicite est l’amplitude des variations attendues, intégrée dans le prix des options). Il peut donc être pertinent de privilégier des stratégies haussières tout en profitant de cette volatilité chère. Vendre des options de vente GBP/USD hors de la monnaie (options « put » qui ne deviennent utiles que si la paire baisse davantage ; « hors de la monnaie » signifie que le seuil n’est pas atteint) peut permettre d’encaisser une prime (le montant reçu) en pariant sur une baisse limitée. Autre possibilité : un « bull call spread » (acheter une option d’achat et en vendre une autre à un niveau plus haut, pour réduire le coût) afin de borner le risque tout en visant un mouvement vers 1,2700-1,2800 dans les prochaines semaines. Cela permet de profiter d’une appréciation graduelle de la livre.Points de vigilance sur le risque
Il faut toutefois rester attentif aux tensions au Moyen-Orient, susceptibles de renforcer rapidement le dollar. Un regain soudain d’aversion au risque pourrait effacer ce scénario lié aux banques centrales. Couvrir des positions acheteuses avec des options de vente à court terme (protection en cas de baisse) reste une approche prudente face à un retournement.
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