Un signal négatif pour le peso
L’élargissement inattendu du déficit budgétaire du Mexique à -50,73 milliards de pesos est un signal nettement négatif pour la monnaie du pays. Cela montre que les dépenses publiques dépassent largement les recettes, ce qui met les finances de l’État sous pression. Il faut donc s’attendre à un risque accru de baisse du peso mexicain (MXN) dans les prochaines semaines. L’opération la plus directe consiste à se positionner à la baisse sur le peso face au dollar américain. Pour les investisseurs utilisant des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise), cela peut passer par l’achat d’options d’achat (call, un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’USD/MXN, ou par la vente de contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix convenu) sur le peso. Cette stratégie repose sur l’idée que le marché intégrera cette fragilité budgétaire, ce qui entraînerait une dépréciation du MXN. Ces chiffres aggravent les inquiétudes existantes, alors que l’inflation de février 2026 vient de ressortir à 4,9% et reste élevée (autrement dit, elle ralentit peu), loin de l’objectif de la banque centrale. Fin 2025, une situation comparable avait contribué à faire passer le taux de change de 17,50 à plus de 18,00 pesos par dollar en un mois. Le déficit actuel est plus marqué, ce qui laisse envisager une réaction de marché plus forte. Cette incertitude accrue devrait provoquer une hausse de la volatilité implicite sur la paire USD/MXN. La volatilité implicite (l’estimation par le marché de l’ampleur des variations futures) se reflète dans le prix des options. Dans ce contexte, acheter des stratégies sur options comme un straddle ou un strangle à longue échéance peut être intéressant. Un straddle consiste à acheter simultanément une option d’achat et une option de vente (put, droit de vendre à un prix fixé) au même prix d’exercice, afin de profiter d’un mouvement important, quel que soit le sens. Un strangle est proche, avec des prix d’exercice différents, souvent moins cher mais nécessitant un mouvement plus ample. Ces stratégies visent à tirer parti d’une variation marquée du taux de change, que le peso baisse encore ou qu’une décision politique inattendue provoque un mouvement brutal. Par ailleurs, un déficit plus élevé implique que l’État devra émettre davantage de dette, ce qui peut augmenter le coût d’emprunt. Il peut donc être pertinent de se positionner sur une hausse des taux via des produits dérivés tels que les swaps TIIE. Un swap TIIE est un contrat d’échange de taux d’intérêt basé sur la TIIE (le taux interbancaire mexicain), utilisé pour se couvrir ou spéculer sur l’évolution des taux. Ce matin, le marché attribue déjà 45% de probabilité à une hausse de taux de Banxico (la banque centrale du Mexique) au troisième trimestre, contre 15% la semaine dernière.
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