Le gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), Andrew Bailey, a déclaré que les marchés allaient trop vite en anticipant plusieurs hausses de taux d’intérêt cette année. La hausse des taux britanniques à court terme pendant la crise au Moyen-Orient a suivi une réunion plus ferme (dite « hawkish », c’est‑à‑dire favorable à un resserrement monétaire) du Comité de politique monétaire (MPC) le 19 mars et a été liée à une baisse de la confiance des entreprises et des ménages. Les taux de swap à deux ans (taux de marché utilisés pour échanger un taux fixe contre un taux variable, souvent un indicateur des anticipations de politique monétaire) ont augmenté de plus de 100 points de base (pb, soit 1 point de pourcentage = 100 pb) le mois dernier. Bailey a souligné la nécessité de respecter le mandat de la BoE (ramener l’inflation vers la cible) tout en limitant les dommages pour l’économie et les ménages.

Enquête de la BoE : un signal très surveillé

L’attention se porte sur l’enquête « Decision Maker Panel » de la BoE auprès de 2 000 à 2 500 directeurs financiers (CFO). Elle devrait donner des indications sur le pouvoir de fixation des prix (capacité des entreprises à augmenter leurs prix), notamment sur la hausse possible des prix de vente et des coûts salariaux. Le scénario évoqué inclut des prix de vente attendus proches de 3,0% sur un an (YoY, par rapport à la même période un an plus tôt) et des coûts salariaux entre 3,5% et 4,0% sur un an. Les marchés étaient décrits comme anticipant près de 50 pb de resserrement monétaire de la BoE cette année (c’est‑à‑dire des hausses de taux). Si l’enquête confirme un pouvoir de fixation des prix plus faible et des effets limités de « second tour » sur l’inflation (hausse durable des prix alimentée ensuite par les salaires et d’autres coûts) après un choc d’offre énergétique (perturbation de l’approvisionnement en énergie), les anticipations de hausse de taux pourraient diminuer. Dans ce cas, l’EUR/GBP pourrait revenir vers la zone 0,8790/0,8800, où il s’échangeait fin février. Nous nous souvenons de mars 2025, lorsque Andrew Bailey avait contesté les anticipations du marché. À l’époque, les opérateurs prévoyaient des hausses de taux rapides après un choc énergétique, mais il avait averti que cela pesait sur la confiance. Il avait insisté sur le fait que la BoE ne devait pas infliger de dommages inutiles à l’économie.

Conséquences pour le positionnement sur l’EUR/GBP

Les préoccupations de l’an dernier semblent confirmées par les données récentes. Les derniers chiffres montrent que l’inflation au Royaume‑Uni est tombée à 2,1%, très proche de l’objectif de la banque, tandis que l’économie s’est légèrement contractée de 0,1% au dernier trimestre 2025. La croissance des salaires ralentissant aussi à 3,8%, l’argument en faveur de taux élevés est désormais nettement moins solide. Cela suggère que la Banque d’Angleterre devrait conserver un ton plus accommodant (dit « dovish », c’est‑à‑dire moins favorable à des hausses de taux) dans les prochaines semaines. Le marché n’anticipe plus des hausses comme en 2025 ; il envisage désormais d’éventuelles baisses de taux plus tard dans l’année. Toute donnée d’enquête montrant un faible pouvoir de fixation des prix des entreprises renforcerait cette lecture. Les traders peuvent donc envisager des stratégies profitant d’une livre plus faible face à l’euro. Si la BoE indique qu’elle s’oriente vers des baisses de taux, l’EUR/GBP pourrait remonter vers 0,8800, un niveau observé début 2025. Acheter des options d’achat (call options, contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur EUR/GBP peut être une manière de se positionner sur ce scénario.

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