Inflation suisse et implications pour la politique monétaire
Le franc suisse devrait rester ferme grâce aux flux « refuge » (achats en période d’incertitude) et aux flux de diversification (répartition des investissements entre plusieurs monnaies). Un nouveau repli de l’EUR/CHF vers 0,90 est attendu dans les mois à venir. Nous pensons que le franc restera solide dans les prochaines semaines, ce qui conforte l’idée d’un EUR/CHF pouvant glisser vers la zone de 0,90. Cette perspective s’appuie sur une BNS qui n’est pas contrainte de baisser ses taux et sur une demande soutenue d’actifs refuges (placements jugés plus sûrs). Les investisseurs utilisant des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous‑jacent) peuvent se positionner pour un franc plus fort face à l’euro. L’inflation suisse de mars 2026 s’est établie à 1,4%, ce qui éloigne le scénario de baisses de taux plus marquées, comme celles craintes en 2025. La BNS peut ainsi s’appuyer sur la menace crédible d’une intervention sur le marché des changes, un outil qu’elle a déjà utilisé pour limiter une appréciation trop rapide du franc. Les dernières données de banque centrale de février 2026 montrent une légère hausse des réserves de change (avoirs en devises détenus par la banque centrale), signe que la BNS reste attentive et active sur le marché. La demande refuge reste également déterminante: les tensions commerciales mondiales et l’incertitude politique en Europe favorisent des flux de diversification vers le franc. Une dynamique comparable avait été observée lorsque la paire avait testé 0,94 fin 2025, avant un durcissement du discours de la BNS (messages publics visant à influencer le marché sans agir directement). Cet historique suggère que la banque centrale cherche surtout à prévenir une hausse trop marquée de l’euro plutôt qu’à combattre un renforcement graduel du franc.Stratégie d’options sur EUR/CHF
Dans ce contexte, l’achat d’options de vente (options qui gagnent de la valeur si l’EUR/CHF baisse) sur EUR/CHF avec des échéances au troisième trimestre 2026 apparaît pertinent. Ces positions profiteraient d’une baisse progressive vers notre objectif de 0,90. Compte tenu de la capacité de la BNS à limiter les mouvements extrêmes à la hausse (hausse rapide de l’EUR/CHF), les investisseurs peuvent aussi envisager des « put spreads » (achat d’une option de vente et vente d’une autre avec un prix d’exercice plus bas) afin de réduire le coût initial tout en visant ce scénario de baisse.
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