Taux réel redevenu positif
Le taux directeur réel en Inde (taux nominal moins inflation, c’est-à-dire le rendement après prise en compte de la hausse des prix) est donné à 2,04%, contre -2,07% en 2022. Cette amélioration s’explique par une inflation plus faible qu’en 2022. La Réserve fédérale américaine (Fed, banque centrale des États-Unis) est décrite comme en pause à 3,50–3,75%, sans baisse de taux attendue cette année. Il est aussi rappelé que la Fed avait relevé ses taux 11 fois à partir de mars 2022, un contexte alors plus défavorable pour les devises des pays émergents (monnaies de pays en forte croissance mais plus sensibles aux chocs), par rapport à la situation actuelle.Les marchés privilégient des stratégies de moindre volatilité
Le tableau de l’inflation reste favorable, avec les dernières données de mars 2026 montrant un CPI à 3,4%. Cela place le taux réel au-delà de 2%, une situation nettement meilleure que les taux réels négatifs de 2022. Dans ce contexte, des stratégies de portage (« carry trade », stratégie qui consiste à emprunter dans une monnaie à faible taux et investir dans une monnaie à taux plus élevé pour capter l’écart de taux) deviennent plus attractives. Avec la Fed qui maintient aussi ses taux, une source importante de pression sur la roupie (monnaie indienne) s’atténue. On ne retrouve pas le rythme de hausses rapides de 2022, qui avait pénalisé les monnaies émergentes. Cela pourrait permettre au change USD/INR (taux de change dollar/roupie) de se stabiliser autour de 86,00 après son récent mouvement brusque. Dans cette optique, vendre la volatilité via des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé) sur les contrats à terme (futures, contrats d’achat/vente à une date future à un prix convenu) de change et de taux apparaît cohérent. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) de l’indice India VIX (indice de volatilité attendu du marché actions indien), récemment montée à 18, a déjà commencé à refluer vers 14-15, à mesure que le marché intègre le ton plus rassurant de la banque centrale. Cette orientation se comprend aussi à la lumière d’une croissance du PIB solide (produit intérieur brut, mesure de la production totale), à 6,8% au quatrième trimestre 2025. Après le cycle de hausses de taux observé sur une grande partie de 2025 pour freiner l’inflation, l’enjeu est désormais de préserver l’équilibre. À ce stade, les signaux de la banque centrale suggèrent que de grands mouvements dans un sens ou dans l’autre sont peu probables.
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