Une croissance tirée par les exportations et un excédent externe
La hausse des prix des matières premières (pétrole, métaux, etc.) laisse penser que les prix à la production pourraient redevenir positifs en glissement annuel dès mars. Par « glissement annuel », on compare un mois à la même période un an plus tôt. Le déflateur du PIB, un indicateur large du niveau général des prix de l’économie (prix de la production et de la consommation), devrait redevenir positif au plus tard au deuxième trimestre. L’économie chinoise a abordé 2026 plus solidement que prévu, principalement grâce aux exportations. Les données officielles sur les deux premiers mois montrent un bond de 10,2% par rapport à la même période de 2025. Cela a contribué à porter l’excédent du compte courant à environ 120 milliards de dollars au premier trimestre. Le « compte courant » mesure les échanges de biens et services, ainsi que les revenus (intérêts, dividendes) avec le reste du monde: un excédent signifie que le pays vend plus qu’il n’achète. On observe des banques liées à l’État réorienter ces excédents vers des actifs étrangers, ce qui plafonne la force du yuan. Les réserves de change de la PBoC (Banque populaire de Chine, la banque centrale) n’ont augmenté que d’environ 15 milliards de dollars au premier trimestre, bien moins que l’excédent du compte courant. Cela laisse entendre qu’une partie des flux passe par d’autres canaux pour influencer le taux de change. La hausse des matières premières met fin à la phase de baisse des prix observée en 2025. L’indice des prix à la production (PPI, qui mesure l’évolution des prix vendus par les entreprises en sortie d’usine) de mars 2026 le confirme, avec +0,5% sur un an, première hausse en plus de douze mois. Cela peut soutenir les marges des entreprises et leur capacité à relever les prix.Commerce et signaux de politique économique pour se positionner
Ce retour de l’inflation industrielle est un signal favorable pour les matières premières industrielles. Par « produits dérivés », on entend des contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif (ex.: cuivre, minerai de fer), comme les contrats à terme. Une stratégie consiste à se positionner à la hausse sur le cuivre et le minerai de fer via ces instruments. Parallèlement, l’association d’exportations solides et d’une monnaie gérée (c’est-à-dire encadrée par les autorités, plutôt que totalement flottante) est plutôt favorable aux actions chinoises. Une approche consiste à acheter des options d’achat (« call options »), des contrats qui donnent le droit d’acheter un indice boursier à un prix fixé à l’avance, afin de profiter d’une hausse attendue des bénéfices.
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