Focus sur les Nonfarm Payrolls
Les économistes anticipent qu’en mars, le NFP fasse apparaître environ 60 000 créations d’emplois après une baisse de 92 000 en février. Le taux de chômage (part de la population active sans emploi) est attendu stable à 4,4%. Un NFP plus faible pourrait peser sur le dollar et soutenir le GBP/USD. La guerre en cours entre les États-Unis et l’Iran continue de soutenir le dollar. Aucune fin rapide du conflit ne se dessine, et le transport maritime via le détroit d’Ormuz reste largement perturbé. Les risques de hausse des prix liés au pétrole (inflation) et de ralentissement de l’activité augmentent, ce qui réduit les attentes de baisse des taux par la Banque d’Angleterre et la Réserve fédérale. Les marchés anticipent deux hausses de taux de la Banque d’Angleterre d’ici la fin de l’année et estiment que la Fed maintiendra ses taux inchangés plus longtemps. Les dernières indications des deux banques centrales suggèrent qu’aucune hausse des taux n’est imminente.Leçons de l’an dernier
Il faut se souvenir de la période d’il y a un an, en avril 2025, lorsque les marchés anticipaient fortement des hausses de taux de la Banque d’Angleterre en raison de l’effet de la guerre États-Unis–Iran sur les prix du pétrole. À l’époque, le gouverneur Bailey et le président Powell appelaient à la prudence, estimant que la politique monétaire (la gestion des taux d’intérêt et de la liquidité par la banque centrale) permettait d’attendre. Cela a créé un écart marqué entre les anticipations de marché et le message des banques centrales. Avec le recul, en 2025, les banquiers centraux ont maintenu les taux stables bien plus longtemps que ce qu’anticipait le marché des contrats à terme (futures — des contrats qui fixent aujourd’hui un prix pour une date future). Malgré une inflation britannique persistante (sticky — qui baisse difficilement) proche de 4,0% jusqu’au début de 2026, la Banque d’Angleterre a privilégié les inquiétudes sur la croissance et n’a pas relevé ses taux comme le marché l’avait prévu. Dans ce contexte, les stratégies consistant à vendre la volatilité des taux britanniques (volatilité — ampleur des variations attendues des prix; vendre la volatilité revient à miser sur une stabilité des marchés) auraient été très rentables au second semestre de l’an dernier. Compte tenu de cet historique, il faut regarder l’environnement actuel, où le GBP/USD est plus bas, autour de 1,2750. La volatilité implicite sur la livre (volatilité implicite — niveau de fluctuations anticipé, déduit des prix des options) a reculé, le marché s’habituant à l’inaction des banques centrales. Par exemple, l’indice Cboe de volatilité sur la livre (indice de référence fondé sur les prix d’options) se situe près de plus bas de plusieurs mois, signe d’un certain excès de confiance chez les opérateurs. Cette confiance peut offrir une opportunité de se positionner pour le scénario inverse. Avec une inflation sous-jacente (inflation hors composantes très volatiles comme l’énergie et l’alimentation) encore bien au-dessus de l’objectif de 2% au Royaume-Uni comme aux États-Unis, la patience des banques centrales ne peut pas durer indéfiniment. On peut donc envisager d’utiliser des options (options — contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour acheter de la volatilité à moindre coût, en anticipation d’une sortie du range actuel. Plus précisément, acheter des straddles ou des strangles de maturité longue sur GBP/USD (straddle/strangle — stratégies d’options qui cherchent à profiter d’un mouvement important, quelle qu’en soit la direction) peut être une manière relativement économique de se positionner sur un mouvement marqué dans les prochains mois. Cette approche gagnerait si la Banque d’Angleterre devait relever ses taux par surprise pour freiner l’inflation, ou au contraire si elle devait les baisser rapidement pour éviter une récession plus profonde. Elle permet de profiter de la fin de cette longue pause, que le marché semble aujourd’hui sous-estimer. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.
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