Résilience du marché du travail
Le taux de chômage de mars ressort à 4,3 %, légèrement sous les 4,4 % attendus. Un marché du travail plus solide que prévu suggère une économie qui tient bien. Cela complique la trajectoire de la Réserve fédérale (la banque centrale américaine), car une économie robuste réduit la probabilité d’une baisse rapide des taux d’intérêt (le coût du crédit). Cette donnée a immédiatement modifié les anticipations de baisse de taux. D’après le CME FedWatch Tool (un indicateur de marché basé sur les contrats à terme sur les taux directeurs, qui estime la probabilité des décisions de la Fed), la probabilité d’une baisse de taux dès la réunion de juillet est tombée d’au-dessus de 50 % à environ 35 %. Cette réévaluation peut influencer les marchés dans les prochaines semaines. Avec une prochaine décision de la Fed plus incertaine, la volatilité (l’ampleur des variations de prix) pourrait augmenter. Le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500, souvent appelé « indicateur de peur ») pourrait subir une hausse de la demande. Une approche consiste à acheter des options d’achat à court terme (contrats qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) sur le VIX ou sur l’ETF VXX (un fonds coté qui vise à répliquer l’exposition à la volatilité via des contrats à terme sur le VIX). Lors d’une période comparable de forte inflation en 2025, les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie et les services aux collectivités, ont nettement sous-performé. Cela peut servir de repère. Il est possible d’envisager l’achat d’options de vente (« puts », contrats qui donnent le droit de vendre à un prix fixé) sur l’ETF QQQ (fonds coté qui suit le Nasdaq 100) pour se couvrir contre un scénario de taux durablement élevés.Positionnement face à la volatilité des taux
Le marché obligataire envoie aussi des signaux. Si le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans (taux d’intérêt de référence à long terme) remonte vers 4,50 %, certains opérateurs peuvent chercher à vendre des contrats à terme sur Treasuries (parier sur une baisse du prix des obligations, donc une hausse des rendements). Cela traduit l’idée que la Fed restera prudente dans sa lutte contre l’inflation. Un rapport sur l’emploi plus solide renforce l’importance de la prochaine publication de l’indice des prix à la consommation, le CPI (mesure de l’inflation aux États-Unis), attendue mi-avril. Il est possible de traiter l’événement avec des options via un « strangle » sur l’ETF SPY (fonds coté qui réplique le S&P 500) : achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente avec des prix d’exercice différents, afin de profiter d’un mouvement marqué du marché, à la hausse comme à la baisse, après la publication.
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