Les créations d’emplois non agricoles (NFP, c’est-à-dire les emplois créés aux États-Unis hors secteur agricole) ont augmenté de 178 000 en mars, contre un consensus de 60 000. Le total de mars dépasse les attentes de 118 000. Ces chiffres indiquent une dynamique de l’emploi plus solide que prévu ce mois-là.

Des baisses de taux de la Fed moins probables

Avec 178 000 emplois en mars, presque trois fois la prévision de 60 000, l’hypothèse d’une baisse de taux rapide de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) s’éloigne. Ces données solides sur le marché du travail, combinées au dernier chiffre de l’IPC (CPI, l’indice des prix à la consommation, qui mesure l’inflation) toujours ferme à 3,4 %, donnent peu de raisons à la Fed d’assouplir sa politique monétaire (c’est-à-dire de baisser les taux pour soutenir l’économie). Le marché pourrait continuer à retirer des prix les deux baisses de taux envisagées pour le second semestre. La situation rappelle la résistance économique inattendue observée fin 2024 et début 2025, qui a repoussé à plusieurs reprises un changement de ton plus accommodant (dovish, c’est-à-dire favorable à des taux plus bas) de la Fed. Le rendement du Trésor américain à 2 ans, un indicateur suivi car il reflète les attentes de politique de la Fed, a déjà gagné 15 points de base (un point de base = 0,01 point de pourcentage) à 4,85 % après la publication. Pour les intervenants de marché, cela peut conduire à privilégier des scénarios de rendements plus élevés, par exemple via des positions vendeuses sur les contrats à terme de taux (futures, des contrats permettant de se couvrir ou de spéculer sur l’évolution des taux). L’écart entre une économie robuste et les effets négatifs de taux élevés peut nourrir l’incertitude sur les actions. Un marché de l’emploi solide soutient les résultats des entreprises, mais des coûts d’emprunt durablement élevés pèsent sur les valorisations (le prix que les investisseurs acceptent de payer pour une entreprise, souvent lié aux taux). Cette tension peut accroître la volatilité (des mouvements de prix plus importants et plus rapides), rendant plus attractives les stratégies qui profitent de fortes variations. On peut s’attendre à ce que l’indice de volatilité du Cboe (VIX, souvent appelé “indice de la peur”, qui mesure la volatilité implicite attendue sur le S&P 500) se stabilise à un niveau plus élevé dans les prochaines semaines, en passant d’environ 12-14 à une zone 17-20. Acheter une protection (hedge, une couverture contre une baisse) ou se positionner sur cette hausse de la volatilité via des options d’achat sur le VIX (call options, le droit d’acheter à un prix fixé) peut être une approche prudente. Cela sert de couverture contre un repli des actions si les marchés révisent à la hausse leurs anticipations de taux. Des taux américains plus élevés plus longtemps (“higher for longer”) devraient renforcer le dollar face aux autres grandes devises, surtout lorsque les banques centrales concernées sont plus accommodantes, comme la BCE (Banque centrale européenne). L’indice du dollar (DXY, qui mesure la force du dollar contre un panier de devises) a déjà progressé de 0,5 % ce matin. Côté produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent), cela peut passer par l’achat d’options d’achat sur le DXY ou sur des ETF de devises (fonds cotés, qui répliquent un indice) afin de tirer parti de cette appréciation attendue.

Force du dollar et positionnement de marché

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