Implications pour la politique de la Fed
Une hausse des salaires inférieure aux attentes, à 3,5 %, indique que le marché du travail (niveau d’embauches et de tensions sur l’emploi) se refroidit plus vite qu’anticipé. Cela réduit la pression sur la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) pour maintenir une politique restrictive (taux élevés visant à freiner l’économie et l’inflation). Cela est généralement favorable aux actifs risqués (actions, crédit, etc.), car cela diminue la probabilité de nouvelles hausses de taux. Les marchés à terme (contrats financiers reflétant les anticipations de taux) réagissent déjà : la probabilité d’une baisse de taux en juin 2026 est désormais intégrée au-delà de 70 %, contre 50 % la semaine dernière, selon les données du CME Group (place boursière américaine, notamment pour les dérivés). Cela intervient après les chiffres de février 2026 de l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) qui ont montré une inflation « core » (inflation sous-jacente, hors énergie et alimentation, plus stable) toujours élevée à 3,1 %, rendant ce rapport sur l’emploi déterminant. On peut envisager des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur les contrats à terme SOFR (taux de référence au jour le jour en dollars, utilisé pour les produits de taux) afin de se positionner sur une baisse supplémentaire des rendements (taux des obligations). Une trajectoire plus lisible vers un assouplissement monétaire (baisse des taux et conditions financières plus souples) devrait réduire la volatilité (ampleur des variations de marché). L’indice VIX (baromètre de la volatilité attendue du S&P 500) autour de 14 pourrait reculer à mesure que l’incertitude sur les taux diminue. Le contraste est marqué avec 2025, lorsque le moment du changement de cap de la Fed était très débattu. Les secteurs axés sur la croissance, en particulier la technologie, devraient être les principaux bénéficiaires d’un recul des coûts d’emprunt (taux auxquels ménages et entreprises se financent). Le Nasdaq 100 a historiquement surperformé lorsque les rendements obligataires de long terme baissent, comme lors du changement de tendance de marché au dernier trimestre 2023. Les options d’achat (call, droit d’acheter) sur des ETF (fonds cotés en Bourse) orientés technologie apparaissent plus attractives pour le trimestre à venir.Dollar et positionnement sur le marché des changes
Une Fed plus « accommodante » (dovish, encline à baisser les taux) devrait peser sur le dollar. L’indice du dollar (DXY, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) a déjà reculé de 0,5 % aujourd’hui à 103,50 après cette publication. Nous anticipons une poursuite du mouvement, ce qui rend intéressantes des options de vente (put, droit de vendre) sur le DXY ou des positions acheteuses sur l’EUR/USD (parier sur une hausse de l’euro face au dollar).
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