Les données de la CFTC montrent que les positions nettes non commerciales sur l’euro en zone euro ont chuté à 0,5 K€, contre 9,3 K€.
Cela indique une forte baisse de l’exposition nette spéculative à l’euro par rapport à la période de publication précédente.
L’effondrement des positions nettes longues (c’est-à-dire des paris à la hausse) de 9,3 Md€ à seulement 0,5 Md€ signale une capitulation majeure des spéculateurs (en clair, ils renoncent et sortent de leurs positions). La conviction en faveur d’un euro plus fort a presque totalement disparu. La devise devient donc plus vulnérable, car le soutien des acheteurs spéculatifs a été retiré.
Ce mouvement est cohérent avec les dernières statistiques de la zone euro que nous suivons. L’inflation de mars 2026 est ressortie à 1,8%, un niveau étonnamment faible, passant sous l’objectif de 2% de la Banque centrale européenne (BCE) pour la première fois depuis le pic inflationniste du début des années 2020. Cela augmente nettement la probabilité de baisses de taux de la BCE (c’est-à-dire une réduction du coût du crédit) avant la fin du deuxième trimestre.
En outre, la production industrielle allemande, un moteur clé de la zone, a de nouveau reculé, en baisse de 1,5% sur un an (comparaison avec le même mois un an plus tôt). La faiblesse persistante de l’industrie a pesé sur l’euro tout au long de 2025, et la tendance semble s’accélérer. Le désavantage de taux d’intérêt pour l’euro se creuse, alors que la Réserve fédérale américaine (Fed, la banque centrale des États-Unis) indique qu’elle maintiendra ses taux inchangés plus longtemps.
Pour les traders, cela plaide pour un positionnement en faveur d’une poursuite de la baisse de l’euro dans les prochaines semaines. Nous pensons que l’achat d’options put EUR/USD « hors de la monnaie » (des options de vente avec un prix d’exercice plus défavorable que le cours actuel, donc moins chères mais nécessitant un mouvement de baisse plus marqué) offre un moyen peu coûteux de se positionner à la baisse. L’absence de positions longues spéculatives signifie qu’une mauvaise nouvelle pourrait provoquer un repli rapide.
Autre lecture: ce positionnement neutre peut indiquer un marché prêt pour une cassure (un mouvement fort dans un sens ou dans l’autre). La volatilité implicite (la volatilité anticipée par le marché, dérivée des prix des options) sur les paires liées à l’euro pourrait remonter depuis ses bas actuels. Nous voyons de l’intérêt dans des stratégies « long vega » (stratégies qui profitent d’une hausse de la volatilité), comme les straddles (achat simultané d’un call et d’un put sur le même sous-jacent et la même échéance), afin de tirer parti d’un possible pic de volatilité quelle que soit la direction.
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