Les données de la CFTC sur la zone euro montrent que les positions nettes des acteurs non commerciaux (spéculateurs, tels que les hedge funds) sur l’euro ont reculé à 0,5 k€, contre 9,3 k€ précédemment.
Ces chiffres indiquent une baisse de 8,8 k€ des positions nettes par rapport au rapport précédent.
On observe une capitulation marquée des spéculateurs : les positions nettes longues (paris à la hausse) sur l’euro ont quasiment disparu. Cette sortie rapide et brutale suggère un net retournement du sentiment à l’égard de la devise. Le marché est passé d’un optimisme prudent à une posture largement neutre, voire baissière, en très peu de temps.
Ce mouvement s’explique probablement par une divergence croissante de politique monétaire (écarts de stratégie sur les taux) entre la BCE (Banque centrale européenne) et la Réserve fédérale américaine (Fed). Les dernières données d’inflation de mars 2026 montrent un CPI (indice des prix à la consommation) de la zone euro en baisse à 1,8%, tandis qu’aux États-Unis les chiffres de février signalent une inflation sous-jacente (« core », c’est-à-dire hors énergie et alimentation) encore élevée à 2,7%. Ces données renforcent l’idée que la BCE pourrait devoir baisser ses taux directeurs (taux fixés par la banque centrale) bien avant la Fed.
Avec le recul, un schéma comparable s’était dessiné au second semestre 2025, lorsque la faiblesse des indicateurs manufacturiers allemands a pesé sur la monnaie unique. Cette phase s’était traduite par un repli durable de l’EUR/USD sous le niveau de support 1,08 (zone de prix où la baisse a tendance à se stabiliser). L’action actuelle du marché laisse penser que l’on pourrait se préparer à retester les points bas de la fin d’année dernière.
Pour les intervenants sur produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif, ici la paire EUR/USD), cela peut ouvrir la voie à un positionnement en faveur d’une poursuite de la baisse de l’euro. Il convient d’envisager l’achat d’options de vente (put, qui gagnent de la valeur si l’EUR/USD baisse) ou la mise en place de « put spreads » (stratégie combinant l’achat et la vente de puts à des niveaux différents pour réduire le coût). Le prix de la protection contre une baisse a augmenté : les « risk reversals » à trois mois (mesure de l’écart de prix entre options d’achat et de vente, indicateur du biais du marché) affichent désormais leur préférence la plus marquée pour les puts EUR depuis le quatrième trimestre 2025.
Même si un assèchement aussi extrême des positions peut parfois précéder un rebond de court terme, les vents contraires macroéconomiques (facteurs économiques défavorables) restent importants. La stratégie principale consiste à vendre les rebonds (profiter des hausses temporaires pour se repositionner à la baisse), en utilisant tout raffermissement de l’euro pour initier de nouvelles positions baissières. Il faudra surveiller tout commentaire inattendu et plus restrictif (« hawkish », en faveur de taux plus élevés) de la BCE, qui constitue le principal risque pour ce scénario.
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